【私享研报】基金持仓股票池分析

来源：作者：私享基金研究部创建时间：2018-09-04

一、基金持仓情况简介

（一）基金资产配置情况

从1998年到2014年一季度，仅2005年一季度到2006年二季度股票占净值比低于债券占净值比，其它时间段基金资产配置中股票占净值比均高于债券与货币所占净值比。2010年末股票占净值比一路下滑，而债券与货币占净值比一直呈上升态势，2014年一季度三者净值占比出现交叉，债券在基金资产配置中的净值占比一路高涨，2018年二季度债券净值占比为47.24%，货币净值占比为34.67%，股票净值占比仅为10.99%。

资料来源：东方财富网、私享基金

（二）基金持仓行业配置情况

从整体上看，基金持仓行业配置中食品饮料、医药、非银金融、银行、家电、电子元器件、计算机、国防军工、房地产和传媒是基金持有的前十大行业。2018年二季度基金持仓最多的行业是食品饮料，其次是医药与非银金融，食品饮料在2018年一季度经历一波减持，由14.02%下滑到11.78%，2018年二季度又由11.78%增持到14.35%；医药行业近三个季度均处于稳步增持的状态，2018年二季度基金持仓医药行业占比达到13.73%；非银金融持仓从2017年四季度至2018年二季度均处于持续减持的状态，2018年二季度行业占比下滑到8.46%。

资料来源：东北证券、私享基金

1.基金仓位上升行业

在国内宏观经济下行、金融去杠杆及紧货币紧信用的压力下，一些上市公司因为融资问题出现经营难题，股票出现持续下跌的现象；中美贸易战展开”拉锯战”并不断升级，国内投资者悲观预期愈加严重，越来越多的投资者选择远离市场避险，或者调整观望，A股市场在错综复杂的因素下不断地震荡下跌，行业市场表现也发生较大变化，各机构也随着市场及预期变化不断调整仓位。

医药生物、食品饮料、公用事业、家用电器和计算机是持仓市值占净值比最高的前五大行业，属于重仓行业，2018年二季度基金持仓净值比均有所上升，其中以医药生物行业持仓净值比上升28.98%为首。钢铁与采掘行业持仓市值占净值比仅为0.48%和0.77%，属于轻仓行业，但是2018Q2较2018Q1持仓净值比上升分别为66.16%、46.82%，主要是因为7月31日召开的中央政治局经济会议在分析了当前国内外影响宏观经济不确定性因素后，强调下半年以稳经济、扩内需为主，宽货币、宽信用将是下半年的货币政策取向，基建投资将再次活跃起来，导致各机构纷纷加仓这两个行业。纺织服装与休闲服务行业在2018年二季度的持仓市值占净值比为0.50%和1.02%，亦属于轻仓行业，但是2018年二季度持仓净值比分别上升56.14%和47.05%，主要是因为在国内经济下行压力与去杠杆的背景下，扩内需成为推动经济发展的重要动力，对行业发展有一定的预期。

资料来源：南华期货、私享基金

2.基金仓位下降的行业

电子、化工、银行、传媒和非银金融是基金仓位较重的行业，2018年二季度持仓市值占净值比分别为9.47%、4.67%、4.25%、4.22%和4.02%、其中传媒行业持仓净值比下滑17.03%，但是持仓数量却增长了7.83%，主要是因为行业股票价格下跌幅度较大，对行业整体仓位及净值影响较大，其他重仓行业均为持仓净值比与持仓数量双双下滑。

房地产、有色金属、电气设备等轻仓行业基本均是持仓净值比与持仓数量双双下滑，其中通信行业、电气设备、机械设备行业是基金减持幅度较大的行业，这些行业主要受中美贸易摩擦的影响较大，其中以通信行业为首，最为典型的案例即是中兴通讯；建筑装饰、建筑材料、房地产行业也是基金在2018年二季度减持幅度较大的行业，这主要是受国家宏观调控房地产发展的影响。

资料来源：南华期货、私享基金

（三）前20大权益资产规模基金公司重仓情况

从前20大权益资产规模基金重仓行业角度来看，医药、食品饮料和家电是三大重仓行业，20家基金公司中有9家的第一重仓行业是医药，有6家公司将食品饮料作为第一重仓行业，有4家公司将家电作为第二和第三重仓行业。

数据来源：wind、私享基金

（四）各季度基金持仓个股情况

从2017年一季度到2018年二季度，2017年二季度和四季度基金持仓较为集中，前50名持仓标的被大部分基金公司所持有，其中中国平安、贵州茅台、伊利股份、五粮液、格力电器、招商银行、工商银行、农业银行、兴业银行和美的集团一直是最受各基金公司青睐的对象。

资料来源：东方财富网、私享基金

二、166家基金持仓标的分析

由于基金持仓的上市公司较多，为简化且有重点的分析基金持仓情况，因此按照以下三个标准选取166家上市公司进行分析：

1. 标的被50家以上基金公司持有

2. 标的被基金公司持有的市值达30亿元以上

3. 标的被基金公司持有的股数占A股总数的10%以上

按照以上三个标准选取的166家上市公司如下表所示，且下文部分分析均针对此166家上市公司进行分析，后文不再赘述。

资料来源：东方财富网、私享基金

（一）基金持仓上市企业行业分布

从行业分布来看，医药生物、电子、食品饮料、计算机、银行、化工、家用电器是基金持仓较多的行业，其中有21家医药生物上市企业、17家电子和17家食品饮料上市企业被基金公司所持有。

资料来源：东方财富网、私享基金

（二）基金持股数量占比情况

基金持有上市企业股数占A股的比重以长春高新的21.11%为首，其次是华帝股份17.19%，基金持股数量占A股数量10%以上的共有40家，占比为5%-10%的有53家，占比为5%以下的有73家。

数据来源：东方财富网、IFIND、私享基金

（三）基金持仓上市公司行业总收入、净利润和市值情况

1.基金持仓上市公司行业营收情况

基金持仓的上市公司的营业收入从2007年的43936.69亿元增长到2017年的152371.74亿元，10年时间增长2.47倍多，从不同年份来看，基金持仓上市公司营业增速变化较大，2007年到2017年间，2015年基金持仓上市公司营收同比增速创历史新低为-4.71%，2010年基金持仓上市公司营收同比增速创历史新高为40.68%，2017年基金持仓上市公司营收同比增速为16.79%。

从基金持仓上市公司的营业收入占比来看，2007年占比较大的五个行业为化工、银行、采掘、非银金融、交通运输，而2017年占比较大的五个行业为银行、化工、采掘、非银金融、汽车，占比分别为22.28%、16.74%、15.20%、9.33%、7.63%，合计占比为71.18%。

数据来源：IFIND、私享基金

2.基金持仓上市公司行业净利润情况

基金持仓上市公司的净利润从2007年的6601.70亿元增长到2017年的21217.88亿元，10年时间增长2.21倍。2007年到2017年间，基金持仓上市公司净利润增速波动幅度较大，2015年基金持仓上市公司净利润同比增速最低为-0.74%，2010年基金持仓上市公司净利润同比增速创历史新高为37.59%，2010-2015年基金持仓上市公司的净利润同比增速呈持续下滑的态势，2015年出现拐点，净利润同比增速持续上升，2017年净利润同比增速为14.30%。

从基金持仓上市公司的净利润占比来看，2007年占比较大的五个行业为银行、采掘、化工、非银金融、交通运输，而2017年占较大的五个行业为银行、非银金融、采掘、化工、房地产，占比分别为59.22%、6.71%、5.02%、4.45%、3.97%，合计占比为79.37%。

数据来源：IFIND、私享基金

3.基金持仓上市公司行业市值情况

基金持仓上市公司的总市值从2007年的201761.78亿元增长到2017年的232378.28亿元，10年时间增长0.15倍，整体上看上市公司总市值并未有大的增长突破，但从不同年份来看，基金持仓上市公司总市值变化较大。

从基金持仓上市公司的净利润占比来看，2007年占比较大的五个行业为银行、采掘、化工、非银金融、交通运输，而2017年占比较大的五个行业为银行、非银金融、食品饮料、采掘、电子，占比分别为36.60%、9.40%、8.95%、8.29%、5.06%，合计占比为68.31%。

数据来源：IFIND、私享基金

基金持仓行业营收、净利润和总市值占比较大的前六大行业如下表所示：

数据来源：IFIND、私享基金

（四）基金持仓各上市企业营业收入、净利润以及净资产收益率情况

1.基金持仓上市公司营业收入情况

基金持仓上市公司2017年营业收入总额达到152371.74亿元，其中基金持仓上市公司营业收入分布情况如下：

数据来源：IFIND、私享基金

由上表可知，33%以上基金持仓上市公司的营业收入都低于50亿元，营收处于100亿到300亿之间的占比为19.88%，且营收大于1000亿元的规模也相对较大，占比为18.07%。同时基金持仓营收以中国石化的23601.93亿元为首，排名前十的上市公司分别为中国石化、中国石油、中国建筑、中国平安、上汽集团、工商银行、建设银行、农业银行、中国银行和中国太保，基金持仓营收前40标的中的其余30家如下图所示，营业收入排名前四十的公司的合计营收138263.68亿元，占比90.74%。

数据来源：IFIND、私享基金

2.基金持仓上市公司净利润情况

基金持仓上市公司2017年净利润总额达到21217.88亿元，其中基金持仓上市公司净利润分布情况如下：

数据来源：IFIND、私享基金

由上表可知，70.48%以上基金持仓上市公司的净利润低于50亿元，7.23%基金持仓上市公司净利润大于500亿元，同时基金持仓净利润以工商银行2874.51亿元的净利润居首，基金持仓上市公司净利润排名前十的上市公司分别为工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、中国石化、兴业银行、浦发银行和中国神华，基金持仓净利润排名前四十的公司的合计净利润19409.09亿元，占比91.48%。