【私享研报】民生银行三季报简析

归母净利润增速有所提升：

民生银行2018年前三季度实现营收1156.52亿元，同比增8.93%，增速较中报的6.75%提升明显；归母净利润426.85亿元，同比增6.07%，高于半年度增速的5.45%；拨备前利润729.48亿元，同比增12.42%。ROA（年化）0.97%，ROE（年化）14.95%。

其中，还原口径后的利息净收入712.50亿元，同比增长13.14%，增长仍然比较强劲。前三季度实现手续费及佣金净收入为361.67亿元。

存贷款增速放缓，贷款业务不断向零售倾斜：

民生银行2018Q3资产、负债规模分别较年初增1.08%、0.56%；贷款净额为2.98万亿，较年初增9.49%,同比增速回落至10.22%。可能在于三季度银行风险偏好逐渐回落，同时企业融资需求变弱的影响较大。其中零售贷款12,189.19亿元，占比达到39.70%，比上年末提升0.27%。小微贷款规模突破4千亿元，达到4,124.90亿元，比上年末增长392.28亿元。当前政策环境上比较偏向小微企业贷款，预计随着民生在该业务上的发力，有望成未下一轮信贷扩张的增长点。

存款总额约3.16万亿，较年初增6.66%。其中储蓄存款余额5,629.68亿元，比上年末增长709.60亿元，增幅14.42%，储蓄存款占比17.79%，比上年末提高1.20%；同业负债（含同业存单）15,868.35亿元，同业负债占比28.63%，比上年末下降3.27%。

资产质量存在一定压力：

2018Q3民生银行不良贷款率1.75%，比上年末上升4个BP，贷款质量存在一定压力。同时，拨备覆盖率161.68%，较年初提升6.07%，风险抵御能力有所增强。

资本充足率略显紧张：

2018Q3民生银行的资本充足率较年初增加4个BP至11.89%。一级资本充足率较年初增加13个BP至9.01%，核心资本充足率则增加14个BP至8.77%。整体来说，资本充足率方面仍然略显紧张。

数据来源：IFIND，私享基金

ROE下降主因杠杆降低：

从ROE的拆解因素来看，近年来，民生银行ROE有所降低，主要是杠杆水平逐渐滑落所致，三季度权益乘数为15.02，而2017年三季度同比则为16.27。ROA方面，基本保持稳定。新金融工具准则的实施对利息净收入项目产生影响，因此，利息与非息项目对ROE的影响暂不做评述。资产减值损失占比今年以来有所回升，阻碍ROE的回升。

数据来源：IFIND，私享基金

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来源：私享基金研究部