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【私享研报】兴业银行资产质量专题

来源: 作者:私享基金研究部 创建时间:2018-08-31

市场当前对兴业银行的资产质量的疑虑主要集中在贷款质量上:第一,不良贷款率为何未下降?第二,逾期率为何大幅上升,新增的逾期贷款质量究竟如何?第三,下半年,兴业银行的贷款质量是否会恶化?当前,兴业银行的不良贷款率为1.59%,关注率小幅上升至2.33%,逾期率涨幅较大,较年初上升53个BP,当前值为2.12%。

一、兴业银行的贷款质量在股份行仅次于招商银行

在对以上三个问题展开讨论之前,我们首先观察兴业银行贷款质量在整个银行业中的表现。从整个银行业上看,兴业银行上半年的不良贷款率高于商业银行的平均水平的1.48%,但低于股份制银行1.69%的不良率。在股份制银行里面,兴业银行的贷款质量处于中上水平。

数据来源:iFinD、私享基金

兴业银行的关注率在银行业中业表现良好,在股份行中仅有招商银行(1.5%)一家在关注率上低于兴业银行。对比国有行我们也可以发现,兴业在关注率指标上也比国有行要好。

数据来源:iFinD、私享基金

逾期率方面,即便兴业银行上半年逾期率上升幅度较大,但其在股份行中的表现仍然较好。兴业银行的逾期率在股份行中仅次于招商银行的1.64%,当然,不可否认的是较国有行来看,其逾期率也稍微偏高。

数据来源:iFinD、私享基金

再从不良偏离度(逾期90天以上贷款/不良贷款)来考察兴业银行的贷款质量。兴业银行的上半年的不良偏离度为76.59%,居股份行第一位。换句话说,兴业银行在股份行中对不良贷款的认定是比较严格的。在不良认定较为严格的条件下,其仍然能够将不良贷款率做到股份行中上水平。

数据来源:iFinD、私享基金

二、三个问题的回答

从兴业银行的贷款结构上看,其主要以企业贷款为主,当前占比为59.3%,个人贷款占比则为38.1%。一般来说,个人贷款是比较优质的贷款,不良贷款率也相对较低。不良贷款比率较高的往往出现在企业贷款占比较大的银行,比如说华夏银行,其企业贷款占比超过70%,也因此,其不良贷款率在整个股份行中较高,达到1.77%的水平,同时其关注率、逾期率也较高。反观招商银行,我们可以看到,招商银行的个人贷款占比超过50%,其不良率、关注率、逾期率在整个股份行中最低。而实际上,兴业银行59.3%的企业贷款水平比多数股份行要高,但其不良贷款率仍然比多数股份行低。

数据来源:iFinD、私享基金

接下来,我们首先回答第一个问题,为什么兴业银行上半年的不良贷款率没有下降?从上半年的数据来看,兴业银行上半年在制造业、租赁和商务服务业上的不良率均有所上升,但租赁和商务服务业不良率较小,上半年在不良率上升后业仅为0.66%。也就是说,如果从不良方面的提升,其最为主要的原因还是制造业不良率的提升。同时,还有一个值得关注的是其在批发和零售业上的不良率也较高,上半年该行业不良率也仅仅下降了12个BP,当前值为5.22%,不良水平仍然较高。虽然个人贷款不良率下降了6个BP,但也仅仅只勘对冲制造业、租赁和商务服务业中增加的不良贷款。因此,最后各位看到的中报中,兴业银行仍然保持着1.59%的不良贷款率。

当然,我们也从中看到了积极的一面,就是兴业银行在其贷款结构上的调整。从上半年来看,兴业银行对制造业、批发和零售业上的贷款进行了压降。其中,制造业占比下降了22个BP,批发和零售业占比下降了95个BP。而个人贷款占比则处于上升状态,上半年,占比提高58个BP。

数据来源:iFinD、私享基金

紧接着,我们回答第二个问题,为什么逾期率攀升,新增逾期贷款质量如何?从宏观方面看,在去杠杆的背景下,同时夹带资产新规的推出,给整个市场造成了比较大的打击。上半年,信贷政策收紧,社融大幅度下跌,这对于以中小微企业为主的制造业、批发和零售业来说是一个莫大的打击。在这种紧张的环境下,中小微企业更容易出现资金链断裂的情况,也就导致兴业银行贷款质量未出现改善,而逾期率攀升的情况。据兴业银行高管表示,上半年逾期率上行主要时点在二季度,这也是市场资金比较恐慌的时点,融资难度大幅上行。

我们再观察一下上半年兴业银行的逾期率攀升的具体情况如何。从整体上看,兴业银行上半年逾期90天以内的金额变动大概在102.88亿元左右,逾期90天至1年的金额变动有74.7亿元。而逾期金额的变动一般具有联动性,74.7亿元的主要是从原本已经逾期,同时逾期时间跨度超过90天以后积累上来(另有少部分由于一季度违约,二季度转入逾期90天以上)。而逾期90天以内的增量是从本身还未逾期的贷款开始违约后积累起来的。而对于超过90天的这部分贷款,如果按照新的规定来说(新规尚未真正实行),已经基本上要算作不良贷款。因此,接下来我们主要考察逾期90天内贷款新增部分质量情况。

数据来源:iFinD、私享基金

贷款的分类除了用逾期期限分类以外,还可以分为信用贷款、保证贷款、抵押贷款、质押贷款。其中风险最大的是信用贷款,原因也比较简单,就是保证贷款、抵押贷款、质押贷款一般就算转变成不良贷款也仍然能够通过抵押物、质押物、保证人追索部分贷款。而从上半年新增的90天内逾期贷款来看,信用贷款为41.18亿元,占新增逾期90天内贷款比重为40%。同时,其占总贷款的比重仅有0.15%,也就是说,如果以后这部分贷款全部变为不良贷款了(非常极端的情况,几乎不可能发生),其对不良贷款率的贡献最多也就只有15个BP。而保证贷款、抵押贷款、质押贷款也存在继续违约的可能,但其风险敞口明显应该小于信用贷款。



数据来源:iFinD、私享基金

而对于新增逾期90天至1年的贷款,这部分贷款中,由于数据缺乏,我们并无法计算究竟有多少贷款被计入不良贷款。但从兴业银行一直以来保持较低的不良偏离度(逾期90天以上贷款/不良贷款)来看,当前值为76.59%,同时近几年来也保持在较低的位置。也就是说,兴业银行一直以来都倾向于把逾期90天以上的贷款计入不良贷款。因此,对于新增的逾期90天至1年的贷款,我们认为其中多数已经认定为不良贷款,同时,计提了减值损失。

最后,回答第三个问题:下半年,兴业银行的不良贷款是否会继续恶化?从整个宏观层面上看,7月份以后,中央政府开始放宽货币、信贷政策,但由于我国的货币政策传导机制相对堵塞。同时在经济下行周期中也会使得货币政策、信贷政策的作用时点被往后延。但信贷政策的作用将较大可能在四季度逐渐体现出来,其中,本次放水重点中的中小微企业也将真正得到实惠。在资金链重新修复后,不管是兴业银行还是整个银行业都将继续改善贷款质量。再补充一点,中美贸易战问题仍然可能制约不良率的下降,如果需求不振,制造业、批发零售业的利润增长受阻,有可能出现这两个行业贷款质量恶化的情况。但这种现象一旦出现,就不止是兴业银行存在问题,整个银行业都会受到冲击。

三、重组贷款口径重新制定,高重组贷款成历史

关于贷款质量问题,兴业银行还有一个大家比较关注的话题,就是兴业银行的重组贷款问题。上半年,兴业银行披露已经修改了重组贷款的口径,从其原文上看“而之前披露口径的重组贷款包括经营情况良好、但因临时性资金短缺办理借新还旧、展期等业务的企业贷款余额,结合监管相关规定精神及市场上同业的通行做法,本期对重组口径予以调整”,也就是说兴业银行在原来的重组贷款加入了部分比较优质的贷款,这与我们原来的判断也比较吻合。口径修改后的重组贷款余额为70.02亿元,占总贷款的比例为0.29%。未修改口径前的重组贷款为342.42亿元,占比为1.14%。而当前的不良贷款率为1.59%,可以看到,重组贷款占比(0.29%)远远小于不良贷款比率。因此接下来,我们基本上不再需要去纠结于兴业银行的重组贷款问题。


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