【私享研报】上市银行盈利情况及资产负债结构

本文从盈利能力与资产负债结构两个角度分析了26家上市银行的中报情况。盈利方面，多数银行营收、净利润较增速好转，净息差有所改善，净资产收益率多数下降，但总资产收益率多数上升。资产负债方面，多数银行资产负债增速放缓，非标回表等因素促使贷款仍保持较高增长，股份行存款增长较弱。在资管新规背景下，表外非标回表，贷款占比提升，而非标占比有所下降。贷款中零售贷款占比进一步提升。负债端同业负债进一步压缩，多数银行活期存款占比下降。

具体到各银行，国有行中农业银行活期存款占比较高，负债端具有一定优势，营收、拨备前利润保持较高增速。股份行中，招商银行各方面表现仍较优秀，民生银行净息差有较大程度改善，平安银行零售转型成效突出，光大银行业绩表现亮眼。城商行除北京银行外均实现较高的净利润增速，上海银行净息差改善明显。农商行中，常熟银行实现较高业绩增速，净息差为上市银行最高，活期存款同比增17.25%。

（一）各类型银行盈利情况较年初改善明显

上半年，各类上市银行营收与净利润增速均较年初有所改善。国有行、股份行由于规模较大，营收与净利润增速在10%以内，城商行、农商行增速在15%左右。国有行拨备前利润增速达11%，显著高于股份行，说明股份行净利润增速受资产减值损失影响较大。

具体到各类上市银行，国有行中仅交通银行营收负增长，主要由于其负债端成本优势不及其他四大行，利息支出增加导致营收下降。农业银行拥有的网点数量多、分布广，负债端优势明显，在息差改善的环境下，营收同比增10.6%，拨备前利润也实现较高增速，但归母净利润仅增长6.63%，主要因其资产减值损失计提力度加大（同比增46.33%），使得拨备覆盖率上升至较高水平。

股份行中，招商银行仍保持优秀基因，营收同比增11.75%，归母净利润同比增14%，营收规模与净利润增速显著高于其他股份行。兴业银行、民生银行、中信银行、平安银行营收与净利润增速企稳，较去年同期改善明显，其中平安银行拨备前利润负增长，而净利润却同比增6.52%，主要因拨备计提减少。浦发银行与华夏银行营收负增长，净利润增速也处于较低水平。值得关注的是，光大银行上半年营收大幅改善，主要受益于非息收入增长，拨备前利润增速更是高达21.04%，业绩表现亮眼。

城商行中，成都银行、上海银行、杭州银行营收、净利润均实现较高增速，较去年同期大幅改善；宁波银行增速由去年同期的2.24%回升至9.79%；前期营收增速较高的贵阳银行增速有所放缓；江苏银行、北京银行营收增长乏力，增速较去年同期有所下降。

农商行均实现较高的营收增速，张家港行、江阴银行增速较去年同期改善明显，但江阴银行由于加大拨备计提力度，利润增速仅4.27%，而利润增速最高的为常熟银行。

（二）多数银行利息净收入占比、手续费及佣金净收入占比下降

从收入结构看，多数银行利息收入占比较去年同期有所下降，仅四大行和少数银行占比提升。非息收入占比提升将是银行业发展的一个趋势，尤其是IFRS9会计准则实行后，资产重分类可能使部分利息收入转为非息收入。目前实施准则的有11家银行，而在具体的收入结构及净息差调整中，有的银行仍采用原来的口径，这使得我们在做横向对比时存在一定难度。股份行中仅兴业银行和华夏银行尚未实行新准则，但兴业银行却按新的准则对收入结构和净息差进行了调整。下表根据各银行财报统计了会计准则变更情况：

从下表可以看出，农商行对于利息收入的依赖度较高，无锡银行利息收入占比甚至高达92.55%。其次为城商行，而城商行中宁波银行利息收入占比最低。股份行依赖度最低，民生银行、光大银行利息收入占比受IFRS9准则调整的影响较大，民生银行按原口径统计的利息收入占比是61.7%，实行新金融工具准则后，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产持有期间形成的收益计入非息收入，使得非息净收入同比增240.37%，占比也提升至55.08%，超过利息净收入占比。类似的，光大银行调整前的利息净收入占比为64.48%，而调整后仅为52.34%。国有行中四大行收入结构差异不大，但交通银行利息收入占比较低，也主要受会计准则变更影响，交通银行按原口径算的利息收入占比约67%。

此外，多数银行非息收入中的手续费及佣金净收入占比下降，民生银行、浦发银行等占比下降较多，而平安银行反而提升2.22%。民生银行、平安银行、光大银行的手续费及佣金净收入占比超过30%，中间业务具有一定优势。

（三）多数银行净息差有所改善，民生银行生息资产收益率较大程度改善

受市场利率维持高位等因素的影响，多数银行上半年净息差同比有所改善，26家上市银行中，16家银行净息差改善（交通银行与浦发银行分别披露了会计准则调整前与调整后的净息差，调整后净息差分别为1.41%、1.77%，为了增加横向对比的可比性，我们采用调整前净息差进行对比）。建设银行、民生银行、上海银行息差同比改善明显，民生银行净息差改善主要因生息资产收益率同比升61BP，有较大程度改善。而浦发银行、华夏银行、贵阳银行净息差同比下降较多。

国有行中，中国银行与交通银行净息差低于2%，同比改善幅度也不大，交通银行负债成本率远高于其他四大行，没有体现出大行在成本端具有的优势。股份行中，招商银行净息差2.54%，为所有银行最高；股份行中净息差达到2%以上的另一家银行为平安银行，但二者有着显著差异，招商银行主要得益于较低的负债成本，而平安银行主要受益于较高的资产收益率。同业负债占比较高的银行，一般其负债成本率也高，兴业银行同业负债占比32.18%，为上市银行最高，因此其成本率也处于较高水平，随着同业负债利率中枢下行，兴业银行净息差会有一定改善空间。城商行中，成都银行、贵阳银行有着较高的净息差水平，而其中贵阳银行净息差同比降30BP。

（四）国有行、股份行ROE多数下降，除国有行外多数银行ROA同比上升

上半年，国有行、股份行净资产收益率普遍下降，城商行、农商行普遍上升，但总资产收益率多数还是上升的（除国有行），因此，净资产收益率下降的一大原因是去杠杆造成的。国有行中，交通银行ROE最低，其他均在15%以上；股份行中，ROE与ROA排名前三分别为招商银行、兴业银行、民生银行，招商银行同比升0.5个百分点至19.61%的较高水平，兴业银行、浦发银行则分别降1.32%与1.76%。城商行中，宁波银行、贵阳银行ROE在20%左右，上海银行、杭州银行同比改善明细，北京银行ROE与ROA均同比下降。农商行ROE处于上市银行较低水平，江阴银行仅7.88%。

我们进一步以股份行为例，分析其净资产收益率的驱动因素，主要以利润表各科目及权益乘数为基础进行分析。平均资产为年初与年中资产的平均值。横向对比来看，兴业银行的营收贡献为股份行中最低，其优势在于成本端支出较少，业务及管理费、资产减值损失、所得税与平均净资产的比例均为股份行最低，此外，较高的权益乘数也是其ROE的另一驱动因素。招商银行与平安银行的整体结构较为相似，利息净收入、手续费及佣金净收入贡献大，成本端业务及管理费、资产减值损失的占比也大。但二者存在显著差别，正如前文所提到的，招商利息净收入高得益于负债端成本优势，而平安银行在于资产端收益率高。此外，招商银行资产减值损失计提比例高主要用于拨备积累，而平安银行主要用于核销不良。民生银行较低的利息净收入占比与较高的其他非息收入占比部分归因于会计准则调整影响。此外，民生银行与光大银行手续费及佣金净收入对ROE也有较大贡献，浦发银行、中信银行则受资产减值损失影响较大。

（一）资产负债增速放缓，贷款保持较高增速，股份行存款增长乏力

从资产负债与存贷款增速来看，国有行、股份行同比增速较低，城商行及部分农商行增速较高。国有行中，农业银行贷款增速最高，交通银行存款增长达16.08%。股份行资产负债、存款增速表现较弱，贷款增速相对强劲，其中平安银行各项增速表现良好。城商行中，南京银行与江苏银行资产负债及存款增速远低于同类上市银行。农商行中，常熟银行各项增速保持良好。

（二）贷款占比提升，非标资产占比进一步压缩

在资管新规的监管背景下，表外融资规模逐渐下降，表外非标回表导致贷款占比提升，非标占比进一步压缩。对比各类型银行的资产结构，多数银行的贷款占比在50%以上，但城商行均在50%以下。股份行中兴业银行贷款占比仅39.39%，投资类资产占比达45.48%，其中非标资产占比下降5.33%，但仍处于较高水平（受会计准则变更影响，部分银行无法统计非标数据）。民生银行与浦发银行投资类资产占比也在30%以上。城商行的资产大部分为投资类资产，其中贵阳银行贷款占比仅为28.2%，非标占比也处于较高水平。

（三）零售贷款占比提升，平安银行公司贷款占比大幅下降

目前，各银行都在推进零售转型，大多数银行的公司贷款占比均出现了不同程度下降。平安银行结构调整力度最大，对公贷款占比压缩12.8个百分点，零售贷款占比同比增5个百分点，其他贷款占比20.87%主要为信用卡应收账款。除招商银行、平安银行、常熟银行外，其他银行公司贷款占比均在50%以上，仍以对公贷款为主。城商行、农商行有着更高的公司贷款比例。

（四）同业负债进一步压缩；兴业、民生、浦发存款占比较低

从负债结构方面，在去杠杆的背景下，多数银行同业负债（不含同业存单）占比出现了不同程度下降。国有行、农商行有着较高的存款占比，其次为城商行。国有行中，交通银行存款占比较低，同业负债占16.89%，为国有行最高。股份行中，兴业、民生、浦发负债结构较为相似，存款占比偏低，同业负债占比较高，兴业银行同业负债（含同业存单）占比甚至高达40.18%，尚未达到33%以下的MPA考核要求。招商银行存款占比为股份行最高，这一结构优势也充分反映在其较低的成本上。平安银行与中信银行存款占比也较高，但其同业负债（含同业存单）占比也不低。城商行中，成都银行负债结构最优，上海银行负债结构有待改善。

（五）多数银行仍以公司存款为主；活期存款占比下降，多家股份行活期存款增长乏力

从存款结构看，股份行、城商行公司存款占比较高，国有行、农商行相对低。国有行中，农业银行的公司存款占比仅40.11%，其主要以零售存款为主。股份行中，招商银行零售存款占比最高，民生、浦发、中信则对对公业务依赖度较高，公司存款占比在80%以上。城商行中，宁波银行公司存款占比最高。农商行中，常熟银行公司存款占比仅39.95%。

由于活期存款成本最低，因此，活期存款占比较高的银行具有明显的成本优势。国有行中，农业银行活期存款占比最高，活期存款增速也处于国有行中较高水平，活期存款占比同比提升1.64个百分点至58.02%。股份行中，招商银行活期存款占比61.48%，仅次于上市银行中的贵阳银行，而平安银行占比仅为32.98%，因而其负债成本缺乏优势。股份行活期存款增长乏力，占比也多数下降，平安银行下降最为明显，其活期存款同比降7.06%，占比回落5.6个百分点。股份行中占比提升的仅有光大银行，且其活期存款增速为股份行最佳。城商行中，贵阳银行活期存款占比较高，南京银行最低，活期存款占比仅北京银行有所提升，活期存款增长分化明显。农商行活期存款占比有所提升，无锡银行占比低于30%，常熟银行活期存款增速较高。

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来源：私享基金研究部