【私享研报】浦发银行2018年三季报简析

营收净利润增速改善，手续费收入下降较多：

浦发银行2018年前三季度实现营收1271.09亿元，同比增1.31%，营收增速由负转正；归母净利润432.07亿元，同比增3.14%，净利润增速逐季改善；拨备前利润872.79亿元，同比增6.39%。ROA（前三季度）0.71%，ROE（前三季度）10.48%。

收入结构上，浦发银行前三季度实现利息净收入808.09亿元，同比增2.4%，由2016年三季度以来的负增长转为正增长，在生息资产增速乏力的情况下（根据资产负债表预估生息资产应该是负增长），利息净收入改善主要由于息差改善。

非息收入占比36.43%，略微下降。前三季度实现手续费及佣金净收入299.71亿元，同比下降15.7%，在手续费及佣金收入下滑的同时，支出也在增加，主要是银行卡手续费支出增加；其他非息收入163.29亿元，同比增48.2%，主要由于会计准则变更导致投资收益增加。

资产负债收缩，同业负债下降明显：

浦发银行2018Q3资产总额6.09万亿元，较年初降0.78%；负债规模5.63万亿，较年初降1.39%；资产负债规模出现一定程度收缩。贷款总额约3.46万亿，较年初增8.3%；存款总额3.27万亿，较年初增7.8%，增速较半年报数据有所改善。

资产结构上，贷款占比同比提升5.7个百分点至55.11%，投资类资产占比同比降6.3个百分点至29.3%，可能是非标类资产有所下降。贷款结构上，公司贷款与零售贷款占比分别为52.58%与40.73%，零售贷款占比进一步提升。此外，与其他很多银行一样，贷款业务中票据贴现占比也有较大程度提升。

负债结构上，存款占比进一步提升至58.19%，同业负债（不含同业存单）占比降至20.67%，同业负债（不含同业存单）规模下降较多，同比降26.7%。存款结构上，零售存款占比有所提升（占比19.27）；定期存款增长较快，同比增13.2%，主要集中在第三季度；而活期存款增速趋弱，同比降2.4%。定期存款成本率往往低于同业负债，负债端这一结构调整将有利于息差改善，但成本率更低的活期存款难以获得，这对许多银行来说都是一个挑战。

不良率持续下降，拨备覆盖率进一步提升：

三季度，浦发银行的不良贷款率为1.97%，环比降9BP，连续四季度改善；关注率环比提升3BP至3.24%；不良贷款余额683.25亿元，环比减少6.66亿元，资产质量有所改善。拨备覆盖率较年初提升20.16个百分点至152.60%，风险抵御能力逐渐提升。

资本充足率宽裕，流动性覆盖率回落：

浦发银行三季度的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.59%、10.68%、9.96%，同比均有所提升，距离监管水平的安全空间2%以上，其中资本充足率相对而言更为宽裕，主要由于9月份发行了400亿元的二级资本债。

流动性覆盖率107.13%，同比有较大程度提升，但是环比回落（半年报披露值为120.41%），距离监管水平安全空间不高。

数据来源：IFIND，私享基金

ROE下降主因拨备计提、手续费收入下降与去杠杆：

从ROE的拆解因素来看，利息净收入贡献与去年同期一样，但若考虑会计准则调整因素应该是改善的，因新的会计准则降部分利息收入计入投资收益，因而也导致了其他非息收入的贡献增加。需要注意的是，手续费及佣金净收入贡献下降较为严重。拨备计提增加进一步拖累ROE，为改善不良率，预计拨备计提会继续保持或进一步加大力度。另外，免税收入的增加也促进了ROE改善。总体来看，ROA同比改善，但在杠杆率进一步下降的情况下，ROE进一步回落。

数据来源：IFIND，私享基金

风险提示：

本研究报告内容中的资料均来自公开信息，我们力求准确可靠，但对这些信息的正确性、公开性及完整性不做任何保证。本报告没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，并不构成个人投资建议 ，客户据此投资责任自负。

本微信推送内容只针对私享基金投资的微信订阅客户。

来源：私享基金研究部