【私享研报】永福股份调研报告
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调研对象：
福建永福电力设计股份有限公司（简称：永福股份，股票代码：300712）
调研时间：
2018年6月8日上午
调研地点：
福建省福州市海西科技园高新大道3号
调研目标：
通过现场调研和面对面与管理层交流的方式，更深入了解公司目前主营业务的情况，及管理层对经营的看法
调研流程：
参观公司→高管介绍公司相关情况→观看公司宣传片→互动环节
实地调研情况：
2018年6月8日上午，私享基金与华福证券福州分公司投教中心一同走进福建永福电力设计股份有限公司参观调研。
公司董事会秘书卢庆议先生介绍了公司目前的主要业务形式，并带领调研人员参观了公司的主要业务部门。
在互动环节上，永福股份董事长林一文先生、董事会秘书卢庆议先生、财务总监张善新先生出席交流会活动，跟投资者交流公司的战略情况及回答投资者的相关问题。
永福股份公司情况简析
1.1公司简介：
公司主营业务是提供电力工程规划咨询、勘察设计和 EPC 工程总承包等全寿命周期技术服务，业务 覆盖发电、输变电等类型，其中，发电业务涵盖核电、火力发电、燃气发电、风力发电、太阳能发电、 生物质发电、分布式能源等业务，输变电业务涵盖 220V—±1100kV 全电压等级；主要服务于电力、石 油、化工和钢铁等领域；目前，公司市场布局覆盖全国二十余个省份及自治区，海外业务遍及东南亚、 非洲、中东等十几个国家。
1、电力工程规划咨询业务
规划咨询为各级政府编制国家级、省级发展规划做参谋，促进经济社会又好又快发展；为项目投资 人的投资决策充当第一把关人，优化项目建设方案，防范投资风险，减少和避免决策失误，提高投资效 益. 公司在电力规划和工程建设前期咨询领域拥有核心技术，可为业主提供电力负荷预测、电源规划、 主干电网与配电网系统研究、电力设施布局规划、电源和用户接入系统设计、电力通信网系统研究、项 目投资机会研究、项目建议书、初步可行性研究报告、可行性研究报告、项目申请报告等规划咨询业 务，以及对以上业务的评估工作。
2、勘察设计业务
电力工程勘察设计是指根据电力工程的建设要求，对工程所需的技术、经济、资源、环境等条件进行综合分析、论证，编制建设工程设计文件的业务。公司从事的电力工程勘察设计业务主要包括发电工程和输变电工程勘察设计业务。
发电工程勘察设计业务：公司重点发展国家提倡的“清洁低碳、安全高效”的清洁能源及新能源领域，主要的电力工程集中在燃气发电站、风力发电、太阳能发电、分布式能源业务，并把海上风电业务作为公司战略发展方向。
输变电工程勘察设计业务：公司在确保220kV及以上电压等级主网设计业务稳定发展的基础上，积极响应国家配电网建设改造行动计划，大力发展智能配电业务，重点在配电网新材料、新技术、新工艺、新标准等领域加大研发力度，努力成为福建省内的智能配电网领域的技术引领者，并在增量配电网、小微电网和充电基础设施等领域积极布局。
3、EPC 工程总承包业务
公司拥有电力行业甲级设计资质，可从事资质证书许可范围内相应的电力工程总承包业务、项目管 理及相关技术与管理服务。工程总承包是对电力工程项目的勘察、设计、采购、施工、调试、验收等实行全过程承包的建设模式，是当前国家重点推进的工程建设模式。公司实施EPC工程总承包，可以充分发挥设计企业在EPC总承包价值链最核心环节——设计、采购 和项目管理的能力和优势，建设资源节约型和环境友好型工程；确保项目建设全过程设计优化，充分贯 彻设计理念和意图，实现最优工程建设效果；实现设计与采购、施工的合理交叉和有机融合，实现进度、成本和质量等方面的精确控制，确保项目获得良好的投资效益。公司大力发展国内新能源、火电环保技改和高压输变电用户项目、配网项目总承包业务，并积极向东南亚布局，经过近几年的发展，已经建立了完整的总承包管理制度，管理理念先进，专业配置齐全，综合能力明显提升，取得了良好的经济效益。
1.2公司营收和利润分析
公司目前的营收结构主要由工程总承包、勘察设计（含规划咨询）构成，这两个业务占公司营收的比重分别为54.17%和45.12%，从公司主营业务产生的毛利来看，勘察设计业务的毛利占总毛利的75%左右，工程总承包占总毛利的25%，公司的主要利润还是由勘察设计（含规划咨询）构成。这几年公司的营收增长主要集中在工程总承包这块的业务，从2013年的0.73亿元增长到2017年的3.06亿元，勘察设计（含规划咨询）业务的营收从2013年到2017年基本保持在2.5亿左右。同时公司经营业务中高毛利率业务是勘察设计（含规划咨询）达到50%左右，工程承包的毛利率为15%左右，近年由于工程总承包业务营收的增长，导致公司总体毛利率下滑较快，从2013年的50.64%下滑到2017年的33.57%。
1.3股本结构和管理层分析
公司是在2017年10月上市，前十大股东持有的股份目前大部分都还处于限售期内，限售股份的流通日期集中在2018年10月31日，占总股本的80%。福州博宏投资管理有限公司,福州永福恒诚投资管理股份有限公司和福建省永福博发投资股份有限公司均为公司实际控制人控制，为公司的控股股东，实际控制人为公司的董事长兼总经理林一文先生。
永福股份十大股东明细
管理层情况：
1、林一文先生：1971年9月出生，中国国籍，无永久境外居留权，上海交通大学热能工程学本科学历，高级工程师。 1993年7月至2008年5月，福建省电力勘测设计院部门副主任、院副总工程师；2008年5月至2008年7月，福建永福工程顾问有 限公司总经理；2008年7月至2012年12月，福建永福工程顾问有限公司董事兼总经理；2012年12月至2015年4月，福建永福工 程顾问有限公司副董事长兼总经理；2015年4月至2015年7月，福建永福工程顾问有限公司董事长兼总经理；2015年7月至今， 福建永福电力设计股份有限公司董事长兼总经理。
2、卢庆议先生：1975年9月出生，中国国籍，无永久境外居留权，上海电力学院工业自动化专业本科学历，高级工程 师。1998年8月至2007年12月，任职福建省电力勘测设计研究院电控设计部；2008年1月至2012年12月，福建永福工程顾问有 限公司监事；2008年1月至2013年6月，福建永福集团有限公司工会主席、董事会秘书、监事会主席；2013年7月至2015年4月， 福建永福工程顾问有限公司工会主席；2015年4月至2015年7月，永福工程顾问有限公司副总经理、董事会秘书；2015年7月 至今，福建永福电力设计股份有限公司副总经理、董事会秘书。
交流会内容：
主要参会领导：林一文（董事长、总经理）、卢庆议（副总经理、董事会秘书）、张善新（财务总监）、证券事务代表：吴轶群
（一）介绍公司基本情况
由副总经理兼董事会秘书卢庆议先生介绍公司概况，主要内容包括：
1.公司简介
2.行业现状及竞争格局
3.经营业绩
4.发展规划
公司董事长兼总经理林一文先生就公司历史背景、上市历程、行业优势、企业优势及公司未来发展前景进行了补充介绍
（二）现场互动交流
Q
1.问：公司2018年上半年经营业绩如何？
林一文（董事长、总经理）答：公司目前经营管理一切正常，各项业务也在顺利推进过程中，具体业绩情况请关注公司之后的《2018年半年度报告》。
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Q
2.问：公司主要的业务范围集中在清洁能源和新能源的勘察设计规划和工程总承包上，主要包括光伏、风能、燃气等类型上，因为在年报和一季报中未详细披露该方面的具体业务情况营收占比情况，请介绍一下？
林一文（董事长、总经理）答：公司业务为电力全行业的勘察设计咨询，近年公司紧跟行业发展趋势，在电源领域着力发展清洁能源和新能源相关业务，2017年公司新能源和清洁能源占公司电源勘测设计收入的80%以上。
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Q
3.问：公司这几年的营收增长主要集中在EPC总承包，这主要是与业务有关还是行业发展有关？
林一文（董事长、总经理）答：近年来，在勘察设计领域，随着国家能源政策调整，传统火电领域的投资逐渐减少，清洁能源、新能源领域投资逐渐增大；在电网领域，传统高电压等级输变电项目的投资下降，配电网项目的投资增加，公司勘察设计业务基本保持平稳。
2016年，国家发布了《关于进一步推进工程总承包发展的若干意见》，明确提出：大力推进工程总承包。因此近年来公司总承包业务快速增长。
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Q
4.问：海上风电是公司未来发展方向，公司2017年下半年取得了平潭、长乐等多个海上风电项目，这些项目是否会成为今年营收的主要贡献点，进度如何？
林一文（董事长、总经理）答：公司勘察设计业务范围相当广，正逐步培育具有竞争力的核心产品，打造细分领域的领先地位。公司大力开拓海上风电市场，搭建高素质海上风电设计团队，持续开展技术创新，在海上风电领域取得了不错的成绩，成功跻身国内海上风电勘察设计第一梯队。目前三峡长乐外海海上风电项目在做可研等前期工作，预计今年核准，明年开工建设。公司其他海上风电项目也在有序开展中。
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Q
5.问：国家发改委调整新能源补贴政策，这对公司有什么影响吗？公司将如何应对？
林一文（董事长、总经理）答：该部分国家政策变化将促使电力投资商降低工程建设成本，对电力设备制造商影响相对较大，对公司业务的开展基本没有影响。
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Q
6.问：公司2013-2018年应收账款增长相对较快，主要原因是什么？
张善新（财务总监）答：一方面，系公司业务量增长所致；另一方面，公司主要客户为大中型国有企业，付款审批流程相对较长。公司主要客户为资信良好的大中型国有企业，应收账款发生坏账的可能性较小。
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Q
7.问：公司的营收是否存在淡旺季？
答：由于公司主要客户为大中型国有企业，因为国有企业资金预算编制、控制等原因，资金支出相对集中在下半年，因此，公司下半年营收相对会比上半年多。
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Q
8.问：公司如何看待目前公司股票在二级市场的表现？
答：股价波动属于市场行为。近年来股票市场投资趋于理性，更加注重价值投资。自上市以来，公司业务发展情况良好，公司全体管理层一直本着诚信经营、尽职守责的原则，不断夯实主营业务，加大技术创新，通过机构改革等措施激发员工积极性，努力保持业绩稳健增长；积极跟踪前沿技术，开发新的业务领域，培育新的增长点。公司将积极加强与投资者、资本市场的互动交流，传递公司价值。
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Q
9.问：怎么认识行业的未来发展趋势？
答：电能作为最便捷与高效的能源形式，发挥着不可替代的作用。《电力发展“十三五”规划》中提出电力发展应立足于电源结构清洁化、电力系统智能化、电力发展国际化及机制体制市场化。因此，预计未来电力行业将细分发展，其中发电市场调整结构，向着清洁、安全、高效的方向发展，核电、风电、太阳能等非化石能源发电净增装机容量有望快速发展，燃煤机组节能减排市场空间巨大；电网市场将优化电网结构，提高系统安全水平，升级改造配电网，推进智能电网建设。
随着“一带一路”建设的展开，沿线相关国家的电力基础设施、电源和电网方面建设将出现持续增长现象，预计未来电力工程勘察设计行业海外市场空间十分广阔。
风险提示：
本文内容中的资料均来自公开信息，我们力求准确可靠，但对这些信息的正确性、公开性及完整性不做任何保证。本报告没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，并不构成个人投资建议，客户据此投资责任自负。
来源：私享基金
作者：行业研究员 林銮
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