【私享研报】宁波银行2018年三季报简析

净利润增速持续回升，息差环比改善：

宁波银行2018年前三季度实现营收212.29亿元，同比增14.12%，营收增速持续回升；归母净利润89.24亿元，同比增21.12%，增速重回20%以上（上次净利润增速在20%以上为2013Q3之前）；拨备前利润134.72亿元，同比增18.97%。净资产收益率自2016年来持续回升至21.03%（年化）。

收入结构方面，宁波银行利息净收入137.22亿元，同比增8.9%，增速由负转正。同比来看，利息净收入增长主要归因于生息资产的增长，净息差贡献为负（同比降2BP）。但净息差环比改善明显，由中报的1.81%提升至1.9%。非息收入占比32.65%。前三季度实现手续费及佣金净收入42.99亿元，同比下降9.1%。其他非息收入32.08亿元，同比大幅增159%，主要受益于货币市场基金投资收益增加及衍生工具公允价值变动。

存贷款保持较高增速，同业负债下降明显：

宁波银行2018Q3资产规模1.09万亿、负债规模1.02万亿，分别较年初增5.2%、4.5%。贷款总额4032.61亿，较年初增16.48%，其中个人贷款同比增19.32%；存款保持较高增速，较年初增14.11%，其中个人存款增速表现不错，较年初增16.3%。

资产结构方面，城商行的贷款占比为各类银行最低，多在30%-40%之间，但类信贷资产（应收款项类投资）占比相对较高。宁波银行贷款占比同比提升2个百分点至35.63%，应收款项类投资同比增长22.6%，占比10.87%，后续非标回表仍有可能促使贷款较高速增长。贷款结构上，仍以公司贷款为主，占比59.71%。变化比较显著的方面是，票据贴现同比增长100.3%，占比同比提升3.6个百分比至9.03%，可能受票据贴现收益率上升驱动。

负债结构上，存款占比进一步提升至63.35%，而同业负债（不含同业存单）同比下降29.8%，占比降至8.32%，负债结构边际改善。

不良率维持较低水平，拨备覆盖率再创新高：

三季度，宁波银行的不良贷款率为0.8%，环比持平；关注率0.56%，环比增5BP；在核销力度减弱的情况下，不良率仍维持较低水平，体现了宁波银行良好的风控能力。拨备覆盖率进一步上升至502.67%，尽管还有银行三季报未出，但大概率会是所有上市银行最高了。本期需要注意的是，应收款项类投资减值准备本期核销3.7亿元，2016年、2017年均未出现相应的核销，可见，类信贷资产的风险开始呈现，但考虑宁波银行较强的风险抵御能力，此方面不足为虑。

资本充足率同比提升，流动性覆盖率波动较大：

宁波银行三季度的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.39%、9.65%、8.96%，同比均有所提升，距离监管水平的安全空间1%以上。

流动性覆盖率120.77%，满足监管要求，但波动性较大，较中报披露的208.33%降低88个百分点。

数据来源：IFIND，私享基金

其他非息收入增长、所得税费用下降促ROE提升：

从ROE的拆解因素来看，利息净收入、手续费及佣金净收入对ROE的贡献有所下降，而其他非息收入贡献增加明显。税前利润/平均资产同比下降，但由于宁波银行加大了免税资产的投资规模，所得税费用同比降50.66%，对ROA的负贡献减弱。权益乘数同比下降，但ROA改善的情况下，ROE仍继续回升。总体来看，ROE继续向好，但收入因素中其他非息收入波动性大，提升ROE仍需继续改善利息净收入与手续费及佣金净收入。

数据来源：IFIND，私享基金

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来源：私享基金研究部