【私享研报】浦发银行中报点评

来源：作者：私享基金研究部创建时间：2018-08-31

浦发银行上半年营收同比降2.13%，归母净利润同比增1.43%，拨备前利润同比增速0.29%，盈利情况不佳，但环比有所改善。由于负债端成本率增幅大于资产端收益率增幅，导致净利差、净息差同比降至1.7%、1.77%。资产负债收缩，贷款较年初增4.73%，存款较年初增5.68%，上半年存款增速仍大于贷款增速。资产质量方面有所改善，不良贷款率较年初降8BP至2.06%，新生不良率为仅0.6%。资本充足率升20BP至12.22%，拨备覆盖率升至146.52%。整体来看，浦发银行盈利状况与资产质量有待提升，未来关注资产负债结构性调整带来息差与不良率方面的改善。

一、营收、净利润增长低迷，环比有所好转

上半年，浦发银行实现营业收入822.56亿元，同比下降2.13%，主要受手续费及佣金净收入下降影响（同比降17.8%），归属母公司净利润为285.69亿元，同比增1.43%，均较一季度的增长情况有所好转。而在对银行业的业绩考察时，我们更喜欢采用拨备前利润来反映其真实的业绩增长情况。上半年，浦发银行实现拨备前利润554.98亿元，同比略微上升0.29%。

数据来源：iFinD、私享基金

上半年，公司实现利息净收入512.97亿元，同比微降0.98%，非息收入309.95亿元，同比降1.88%，主要由于手续费及佣金净收入同比降17.8%所致。非息收入占比持续提升，较年初提升1.04个百分点至37.64%。

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上半年，浦发银行净资产收益率为13.94%（年化值），净资产收益率持续下降，尚未出现好转。

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二、净息差持续回落

近年来，浦发银行净息差持续回落，报告期末较年初下降9BP至1.77，同比降39BP。净息差同比下降的主要原因在于利息支出增长（同比增21.76%）大于利息收入增长（同比11.83%）。尽管资产端收益率有所上行，但负债端成本率上行幅度更大，各项负债利息支出均同比增20%以上。其中，客户存款成本率同比升28BP，同业负债（不含同业存单）成本率同比升52BP。

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成本收入比指的是公司业务及管理费与营业收入的比值，该指标说明银行的经营效率，比值越低，说明公司的经营效率越高。公司上半年的成本收入比为24.28%，同比上升1.2个百分点，但仍然处于较低水平。

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三、资产负债收缩，存款同比增速较低

报告期末，浦发银行的总资产为60917.59亿元，总负债为56443.40亿元，分别较年初下降0.74与1.09%，缩表明显，同比增速也持续回落。

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上半年，公司贷款总额为33456.37亿元，同比增长10.51%。存款总额为32104.12亿元，同比增长1.19%，贷款增速虽有所下降，但增速仍保持在两位数，而存款增长乏力。但与年初相比，上半年存款增速（5.68%）仍大于贷款增速（4.73%）。

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资产结构方面，贷款占比较年初提升2.08个百分点至53.27%，投资类资产占比小幅下降至32.35%。同业资产较年初降329.54亿元，占比持续回落至3.03%。

贷款结构方面，企业贷款占比逐年降低至55.4%，零售贷款占比不断上升至40%，贷款结构进一步优化。零售贷款占比提升一方面有利于提高贷款收益率，浦发银行半年报显示零售贷款平均收益率为6.45%，显著高于企业贷款收益率（4.57%）；另一方面，也有利于改善资产质量，半年报显示企业贷款不良率为2.84%，而零售贷款不良率仅为1.22%。

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负债结构方面，存款占比较年初上升3.64个百分点至56.9%，而同业负债较年初压价2601.45亿元，占比下降4.29个百分点至24.4%。同业负债（含同业存单）占比由年初37.6%降至32.8%，符合MPA关于这一占比需低于33%的要求。

存款方面，浦发银行活期存款与定期存款占比分别较年初下降1.82与2.45个百分点，而活期贷款占比仍比定期存款占比高0.66%。浦发银行活期存款平均成本率不到1%，后期关注活期存款占比是否继续下降。此外，零售客户活期存款较年初增长16.42%，零售客户定期存款较年初增长30.33%，零售业务增长良好。

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四、资产质量各项指标有所改善

报告期末，浦发银行不良率为2.06%，较年初降8BP，关注率也较年初下降8BP至3.21%，逾期率降6BP至2.75%，资产质量逐步改善。但与股份行二季度1.69%的不良率水平相比，仍高出0.37个百分点。

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相对而言，公司贷款有着较高的不良率，因此浦发银行也通过调整对公与零售贷款结构的方式来改善资产质量，从前文贷款结构部分可以看出，零售贷款占比持续上升，而对公贷款占比下降。此外，浦发银行还通过贷款投放行业的结构性改善来持续改善资产质量，公司贷款中不良率较高的制造业与批发零售业贷款余额分别较年初降25.45亿元、363.73亿元。此外，零售端不良率有所上升的信用卡贷款（不良率较年初上升26BP至1.58%）也较年初降71.91亿元。通过贷款的结构性调整，浦发银行新生不良率余额较去年同期下降明显，新生不良率下降47BP至0.6%，贷款质量有了比较大的改善。

数据来源：iFinD、私享基金

当前，银监会已经提出将逾期90天上贷款计入不良贷款，但根据银行反馈的情况来看，尚未接到执行通知。不良贷款偏离度指标（逾期90天以上贷款/不良贷款）可以较好地反应银行在不良贷款上的认定情况，以及未来把逾期90天以上贷款归入不良产生的压力。浦发银行的年中不良偏离度为89.05%，较年初有所上升，但仍在100%以内，对不良贷款的认定较为严格。