【私享研报】兴业银行2018年三季报简析

盈利逐季改善，非息收入大幅增长：

兴业银行2018年前三季度实现营收1146.19亿元，同比增10.95%；归母净利润506.01亿元，同比增7.32%，盈利情况逐季改善；拨备前利润782.96亿元，同比增14.4%。ROA（前三季度）0.79%，ROE（前三季度）11.97%。

其中，利息净收入703.19亿元，同比增4.2%。利息收入增长部分归因于息差改善，‌根据测算，净息差环比上升5BP至1.83%。在流动性宽裕、而信用传导一定程度受阻的情况下，资金大量淤积在银行体系内，同业负债占比较高的兴业银行将继续受益于同业利率下行带来的息差改善。

三季报的一大亮点在于非息收入有了显著增长：手续费及佣金净收入311.75亿元，同比增13.4%；其他非息收入131.25亿元，大幅增长63%，主要由于基金分红等收益增加。非息收入占比进一步提升至38.65%。

贷款占比提升，同业负债下降明显：

兴业银行2018Q3资产、负债规模分别较年初增1.97%、1.47%，环比分别微降0.3%、0.65%，出现一定程度收缩。贷款总额约2.82万亿，较年初增16.1%,存款总额约3.37万亿，较年初增9.1%，在非标压缩的情况下（报表中反映非标的主要科目--应收款项类投资同比降22.5%），贷款实现较快增长，贷款占比41.71%，首次超过40%。贷款结构上，公司贷款占比持续下降至57.39%，零售贷款占比提升至38.87%。

负债结构上，存款占比提升至55.38%，其中定期存款增长较快，同比增长27%，而活期存款同比下降1.3%。此外，同业负债（不含同业存单）同比下降17.2%，占比降至26%。定期存款成本率往往低于同业负债，负债端这一结构调整将有利于息差改善。

不良率有所上行，但资产质量压力不大：

三季度，兴业银行的不良贷款率为1.61%，较半年报上升了2个BP，不良余额增加值为29亿元。同时，关注率方面较半年报也有所上升，从2.33%上升至2.36%。拨备覆盖率环比降3.28个百分点至206.27%，但仍处于较高水平。总体来看，资产质量方面短期内存在一定压力，但中长期来看，尚未看到能够导致其不良贷款率大幅上升的推动因素。我们在中报点评中对比了兴业银行与其他股份行，兴业银行中报的不良偏离度为76.59%，远低于100%，在不良认定上比其他大部分银行都严格，其贷款质量也名列股份行前茅，短期上的资产质量波动仍然不改我们认定兴业银行是一家优秀企业的判断。

资本充足率与流动性覆盖率均有所提升：

兴业银行三季度的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.1%、9.75%、9.19%，同比均有所提升，距离监管水平的安全空间1%以上，但还是在一定程度上限制了其资产扩张，提高资本充足率满足非标回表的需求仍然存在。

流动性覆盖率122.9%，有了较大幅度提升，远高于监管水平。

数据来源：IFIND，私享基金

收入因素改善，ROE下降主因拨备计提与去杠杆：

从ROE的拆解因素来看，利息净收入、手续费及佣金净收入、其他非息收入对ROE的贡献均同比改善，其他非息收入改善最为明显，主要由于基金分红等收益增加。由于资产减值损失同比增加30.06%，对ROE的负贡献也同比上升。此外，在去杠杆背景下，权益乘数也有较大程度下降。总体来看，ROE下降多归因于资产减值损失计提力度加大及杠杆下降。

数据来源：IFIND，私享基金

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来源：私享基金