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【公司研究】结构优化,资产质量改善--浦发银行年报点评

来源: 作者:颜华灿 创建时间:2019-03-29

目录


一、营收增速下滑,利润增速逐步稳定

二、对公调结构,零售补短板

三、零售贷款助力息差回升

四、资产质量压力逐步减小

五、监管指标情况

六、盈利预测

七、估值情况

总体上来看,2018年浦发银行的整体运行思路仍然紧紧围绕对公调结构,零售补短板。营收增速虽然有所下滑,但净利润增速已然稳定下来。规模扩张方面速度仍然缓慢,但内部结构已然开始发生了一些改变,主要体现为个人贷款占比的提高及企业贷款占比的降低。同时,负债端中存款增速也增长较快,主要是个人定期存款的提升所致。内部结构的调整最终助力浦发银行息差的回升。除此之外,资产质量的回升也是比较明显的,未来在资产质量上的压力也在逐步降低。资本充足率方面也有所提升。总而言之,浦发银行2018年相对上一年表现较好,而最大的不足之处可能还是规模扩张上。

一、盈利能力有所下滑

2018年,浦发银行实现营业收入1715.42亿元,同比增速从去年的4.88%下降至1.73%。归属母公司净利润为559.14亿元,同比增速从去年的2.18%上升至3.05%。拨备前利润方面,2018年共计实现1163.31亿元,同比增速从去年的7.18%下降至6.2%。而净资产收益方面也有所下降,从2017年的14.45%下降至13.17%。

资料来源:WIND,私享基金

资料来源:WIND,私享基金

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从利息收入和非息收入的分类上看,2018年浦发银行实现利息收入1118.44亿元;而非息收入为596.98亿元,增速下降至-3.26%。非息收入的占比也由2017年的36.6%下降至34.8%。

资料来源:WIND,私享基金

从利润贡献来看,2018年对浦发银行的净利润增速贡献最大的是生息资产规模与税收要素。而净息差对利润的拖累随着净息差的回升也在逐步减弱。资产质量虽然有所提升,但浦发在2018加强了拨备计提,因此,资产减值准备对浦发银行的净利润贡献为负。

资料来源:WIND,私享基金

二、对公调结构,零售补短板

2018年总资产规模为6.3万亿,同比增速从去年的4.78%下降至2.48%。而总负债则为5.8万亿,同比增速从去年的4.05%下降至1.84%。

资料来源:WIND,私享基金

截至2018年,贷款总额为3.55万亿,同比增速从去年的15.63%下降至11.10%;总存款则为3.25万亿,同比增速从去年的1.2%上升至7.09%。虽然贷款增速下滑,但从其增速来看,仍然较高,而存款方面可以说是2018年浦发银行的一个亮点所在。那么,问题来了,2018年浦发银行的新增的贷款以及存款是由哪些细项推动的?

资料来源:WIND,私享基金

从贷款上看,2018年贷款总额新增3546.05亿元,其中新增的贷款中,新增个人贷款占2018年新增贷款总额的67.99%,新增票据贴现则为32.57%,新增企业贷款则为-0.56%。这也符合当前浦发的发展规划,即对公调结构,零售补短板。从数据上看,新增个人贷款总量为2410.97亿元,那么具体又是由什么项目贡献的呢?从个人贷款的细项上看,新增个人住房贷款、个人经营贷款及其他贷款占新增个贷款比重分别为34.78%、22.06%、36.88%。也就是说,浦发银行的新增个人贷款主要由这三部分贡献,而新增信用卡贷款占比则较小,仅为6.27%。

资料来源:WIND,私享基金

从存款方面看,2018年共新增存款1890.82亿元,从活期与定期的分类上看,新增的存款中定期存款占比为139.33%,而新增活期存款的占比则为-39.08%。可以看出,浦发银行2018年存款的增长主要是定期存款的增长,而非活期存款。这就给浦发银行在存款吸收上的成本形成一定压力,但无论如何,存款的成本还是比同业负债的成本低,总体上来说是有助于改善负债端成本。如果从企业与个人存款的分类上看,那么新增的存款84.32%是由个人存款贡献的,而企业存款贡献的幅度仅为15.92%。接着,我们将这两种分类方式结合起来,可以推出,2018年浦发银行的新增存款大部分是由个人定期存款贡献。数据显示,2018年浦发银行新增个人定期存款占新增存款的65.85%。

资料来源:WIND,私享基金

以上我们从贷款与存款的增量变化简单了解了2018年浦发银行的变化,而其中的重点就在于对公调结构、零售补短板。接下来,我们对浦发银行在零售补短板上的计划比较感兴趣。根据浦发2018年年报,其零售业务发展规划主要为:建立以财富管理和负债第一极,信用卡第二极,发力零售信贷第三极,培育私行第四极的多极发展格局。因此,评判浦发银行零售补短板的效果就可以简单归结为以上四个业务:第一,财富管理与存款;第二,信用卡贷款;第三,个人贷款;第四,私行发展。以下,我们将由这四项业务展开对其零售业务情况予以阐述。