【区域研报】西南区域上市公司分析

来源：作者：庄凯源创建时间：2019-12-16

概要

（1）2018年，西南区域GDP为95207亿元，其中第三产业GDP占西南区域GDP的50.02%，第二产业占38.86 %。2018年，西南区域GDP占全国GDP的比重为10.57%。2018年，西南区域GDP的名义增速为8.64%，略慢于全国名义增速9.69%。

（2）截止2018年末，西南区域共有247家境内上市公司，从行业分布来看，医药生物、化工、公共事业、汽车和有色金属是西南区域上市企业数量排名前五的行业。

（3）截止2018年末，西南区域所有境内上市公司总市值29469亿元，其中占比前五的行业依次为：食品饮料、医药生物、公用事业、有色金属和化工。总市值最大的公司是“贵州茅台”。

（4）2018年，西南区域所有境内上市公司营业总收入15724亿元。其中占比前五的行业依次为：家用电器、汽车、食品饮料、采掘和有色金属。营业总收入最多的公司是“四川长虹”。

（5）2018年，西南区域所有境内上市公司创造归母净利润1413亿元。其中占比前五的行业依次为：食品饮料、公用事业、房地产、医药生物和银行。归母净利润最多的公司是“贵州茅台”。

一、西南区域GDP与西南区域上市公司情况

1、西南区域GDP情况

1) 西南区域国内生产总值（GDP）及其增长情况

图1：2000-2018年西南区域GDP及其增速

数据来源：WIND，私享基金投研部

本报告的西南区域指的是中国四川省、重庆市、贵州省、云南省、西藏自治区。西南区域总的GDP从2000年的8878.11亿元，增长至2018年的95,206.52 亿元，在这18年里增长了10.72倍，年复合增长率为14%，2018年西南区域GDP名义增速为8.64%，慢于全国GDP名义增速9.69%。

2) 西南区域分产业GDP情况

图2：2000-2018年西南区域三大产业GDP及其占比

数据来源：WIND，私享基金投研部

2000年时，西南区域第一产业GDP占区域GDP总量的22.19%，之后逐渐下滑，到2018年时，仅占11.13%。2004年时，第三产业占比首次被第二产业超越，之后逐渐拉开差距，2011年时，第二产业占比达到峰值49.21%，之后占比逐渐缩小，而第三产业占比逐渐增大，在2015年超越第二产业后始终保持领先。2018年，第三产业占比首次超过一半，达到50.02%。

2、西南区域GDP、上市公司市值与全国情况比较

1) 西南区域GDP与全国GDP对比情况

图3：2000-2018年西南区域GDP与全国GDP对比情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

2000-2018年西南区域GDP占全国GDP的比重呈现缓慢上升的趋势，2015年以来增长幅度较为平缓，2018年增长幅度降低。

2) 西南区域上市公司市值与全国上市公司市值对比情况

图4：2000-2018年西南区域上市公司与全国上市公司市值对比情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

西南区域上市公司的总市值在A股总市值的比重从2000的6.38%下降到2007年的3.54%，之后触底反弹，在A股总市值中的比重不断提升，2017年达到高点6.15%，2000年至2017年最高点出现在2000年，比重为6.38%。西南区域在2000-2007年这个阶段上市公司的市值增长弱于A股整体公司市值的增长，说明西南板块的上市公司在这个阶段发展比较缓慢，而2007开始这个趋势出现反转，表明西南板块上市公司在这个阶段发展较快。

3、西南区域GDP与西南区域上市公司营收情况对比

1) 西南区域上市公司营收与西南区域GDP对比情况

图5：2000-2018年西南区域上市公司营收与西南区域GDP对比情况

数据来源：wind，私享基金投研部

西南区域上市公司的营业收入从2000年的777.51 亿元增长到2018年的15,724.08 亿元，18年增长20.22倍多，营收与GDP的比值从2000年的8.76%到2018年的16.52%，呈先上升后趋于平缓的趋势。

2) 西南区域上市公司营收增速与GDP增速对比情况

图6：2000-2018年西南区域上市公司营收增速与GDP增速对比情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

从西南区域上市公司营业收入增速与西南区域GDP增速来看，西南区域上市公司营业收入增速变动趋势波动比较大，且增速有时在GDP增速之上有时在GDP增速之下，可以看出西南区域上市公司对该地区GDP增速的影响度较大。2012年-2018年，西南区域上市公司同比增速呈现出向GDP增速靠近的趋势。

二、西南区域上市公司营收、净利润、市值的情况

1、西南区域上市公司营业总收入

1) 西南区域上市公司营业总收入及增速

图7：2000-2018年西南区域上市公司营收及增速情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

西南区域上市公司的营业收入从2000年的777.51 亿元增长到2018年的15,724.08亿元，18年增长20.22倍，从不同年份来看，西南区域上市公司营业增速变化较大。2018年西南区域上市公司的营收增速仅为8.56%，处于2000年以来的较低的水平。

2) 西南区域上市公司营业收入行业占比

图8：2000-2018年西南区域上市公司营收各行业占比情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

从西南区域上市公司的营业收入占比来看，2000年占比较大的五个行业为家用电器、汽车、食品饮料、采掘、有色金属。而2018年占较大的五个行业为有色金属、医药生物、化工、食品饮料、房地产，占比分别为：10.59%、9.48%、9.20%、9.17%、8.90%，合计47.34%。

2、西南区域上市公司利润情况

1) 西南区域上市公司净利润及增速情况

图9：2000-2018年西南区域上市公司净利润及增速情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

西南区域上市公司的净利润从2000年的60.52亿元增长到2018年的1413.38亿元，18年时间增长23.35倍，2001-2009年上市公司净利润增速波动很大，2010年之后表现比较平稳，并且呈缓慢上升趋势，2017年度增速为53.23%，处于相对比较高的位置，但2018年出现大幅回落，为1.71%。

2) 西南区域上市公司各行业净利润占比

图10：2000-2018年西南区域上市公司各行业净利润占比

数据来源：WIND，私享基金投研部

从西南区域上市公司的净利润占比来看，2000年占比前五的行业分别是五个行业为食品饮料、公用事业、有色金属、化工、采掘，占比分别为25.71%、11.81%、8.93%、8.85%、8.65%，合计63.95%。而2018年占前五的行业为食品饮料、公用事业、房地产、医药生物、银行，分别为：41.37%、11.23%、8.25%、7.48%、6.99%，合计75.32%。

3、西南区域上市公司市值情况

1) 西南区域上市公司总市值及增速

图11：2000-2018年西南区域上市公司总市值及增速

数据来源:wind、私享基金投研部

西南区域上市公司的总市值从2000年的3240.25亿元增长到2018年的29469.41亿元，18年时间增长9.09倍。

2) 西南区域上市公司各行业市值占比

图12：2000-2018年西南区域上市公司各行业市值占比

数据来源:wind、私享基金投研部

从西南区域上市公司的市值占比来看，2000年占比前五的行业分别是食品饮料、公用事业、医药生物、家用电器、化工，占比为：12.99%、11.24%、9.94%、9.92%、7.38%，合计51.48%。2018年前五行业分别是：食品饮料、医药生物、公用事业、有色金属、化工，分别为：36.63%、12.68%、7.45%、5.22%、4.64%，合计66.61%。

3）各行业净利润、营业收入、市值排名

表1：2018年西南区域上市公司分行业的净利润、营业收入、总市值排名

数据来源：WIND，私享基金投研部

上面的信息可得：

贵州茅台所属的食品饮料以9.17%的营收，贡献了41.37%的净利润，市值占西南区域板块的36.63%、以云南白药为代表的医药生物贡献了9.48%营收，产生了7.48%的净利润，行业市值占西南区域板块的12.68%。

三、西南区域上市公司现状

1、西南区域上市公司营业总收入

1) 西南区域上市企业行业分布

从行业分布来看，医药生物、化工、公共事业、汽车、有色金属是西南区域上市企业数量最多的五个行业，分别为34家、26家、22家、17家和14家。

表2：2018年西南区域上市公司行业分布

数据来源：WIND，私享基金投研部

2) 西南区域上市企业地域分布

总体来看，西南区域上市企业较多，西南区域各年上市公司数量稳步上升， 2014年开始每年上市企业数量增幅较大，2018年上市企业数为历史最高，达到247家。从西南区域各省份上市企业的情况来看，四川省的上市企业最多，为119家，其次是重庆市、云南省、贵州省和西藏自治区，分别为49、33、29和17家。

图13：2000-2018年西南区域各年份A股上市公司数量及累计数

数据来源：WIND，私享基金投研部

图14：2018年西南区域各省份A股上市公司数量

数据来源：WIND，私享基金投研部

2、西南区域各上市公司营业收入、净利润以及净资产收益率情况

1) 西南区域上市公司营业收入情况

西南区域A股上市公司2018年营业收入总额达到15,724.08亿元，其中西南区域上市公司营业收入分布情况如下：

表3：2018年西南区域上市公司营业收入分布情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

图15：2018年西南区域A股营收排名前24的上市公司（亿元）

数据来源：WIND，私享基金投研部

根据表3、图15可以看出，营收在0到15亿元区间的上市公司占比最大，其次是15到30亿元和大于100亿元的上市公司，占比分别是43.72%，20.24%和15.79%，营收在60亿元以上的上市公司占比为24.29%，其中营收排名前24的上市公司合计营收9164.5亿元，占西南区域所有A股上市公司的58.28%，由此可见，西南区域上市公司的营收主要靠一些营收较大的小部分公司贡献，其中四川长虹营收最高，仅其一家营收占比即为5.3%。

2) 西南区域上市公司净利润情况

西南区域A股上市公司2018年净利润总额达到1413.38亿元，其中西南区域上市公司净利润分布情况如下：

表4：2018年西南区域上市公司净利润分布情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

图16：2018年西南区域A股净利润排名前24的上市公司（亿元）

数据来源：WIND，私享基金投研部

由表4、图16可以看出，净利润在0到5亿元区间的上市公司最多，占比为61.54%，另外亏损公司的占比为13.77%，其中净利润排名前二的分别是贵州茅台和五粮液，其净利润分别为378.3亿元和140.39亿元，净利润排名前24的上市公司净利润合计为1088.16亿元，占该省A股上市公司净利润的76.99%，说明西南区域A股上市公司净利润主要由盈利能力较强的小部分公司贡献。

3) 西南区域上市公司净资产收益率情况

西南区域上市公司净资产收益率（ROE）分布情况如下，从西南区域上市公司2018年的净资产收益率来看，净资产收益率在10%以下上市公司的占比为65.18%，净资产收益率在10%到20%之间的占比为25.91%，净资产收益率在20%以上的占比为8.91%，其中大于30%的有10家。

表5：2018年西南区域上市公司净资产收益率分布情况