【区域研究】北京市上市公司分析
概要
（1）2018年，北京市GDP为30320亿元，其中第三产业GDP占北京市GDP的80%。2018年，北京市GDP占全国GDP的比重为3.37%。2018年，北京市GDP实际增速为6.60%，等于全国实际增速6.60%。
（2）截止2018年末，北京市共有317家境内上市公司，从行业分布来看，计算机、传媒、建筑装饰、公用事业、医药生物是北京市上市企业数量排名前五的行业。
（3）截止2018年末，北京市所有境内上市公司总市值144770亿元，其中占比前五的行业依次为：银行、采掘、非银金融、建筑装饰和公用事业。总市值最大的公司是“工商银行”。
（4）2018年，北京市所有境内上市公司营业总收入169368亿元。其中占比前五的行业依次为：建筑装饰、银行、化工、采掘和非银金融。营业总收入最多的公司是“中国石化”。
（5）2018年，北京市所有境内上市公司创造归母净利润16642亿元。其中占比前五的行业依次为：银行、建筑装饰、采掘、化工和非银金融。归母净利润最多的公司是“工商银行”。
一、北京市GDP与北京上市公司情况
1、 北京市GDP情况
1) 北京市国内生产总值（GDP）及其增长情况
图1：2000-2018年北京市GDP及其增速
数据来源：WIND，私享基金投研部
北京市GDP从2000年的3162亿元，增长至2018年的30320亿元，18年增长了8.59倍，年均复合增长率为13.38%。2018年北京市GDP实际增速为6.6%，等于当年全国GDP增速6.6%。
2) 北京市分产业GDP情况
图2：2000-2018年北京市三大产业GDP及其占比（亿元）
数据来源：WIND，私享基金投研部
从分产业情况来看，北京市 GDP 的构成以第三产业为主，并且与第一、二产业的差距越来越大。2000 年时第三产业的GDP已经是第二产业的1.98倍，到2018年则达到4.35倍。因此，北京市GDP的增长主要受益于第三产业。从北京市 GDP 增速情况来看，北京市 GDP 同比增速在 2007 年创历史新高14.5%，2010 年后 GDP 同比增速逐步下滑，2018 年北京市 GDP 增速为6.6%，相较2017年的6.7%略有下降。
2、北京市GDP、上市公司市值与全国情况比较
1) 北京市GDP与全国GDP对比情况
图3：2000-2018年北京市GDP与全国GDP对比情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
2018年，北京市GDP名义增速为8.23%，慢于全国GDP名义增速9.69%。但总体来讲，由于趋势相对同步，北京市GDP占全国GDP的比例较为稳定。
2) 北京上市公司市值与全国上市公司市值对比情况
图4：2000-2018年北京上市公司与全国上市公司市值对比情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
从图4可以看出北京市上市公司市值占全国的比重呈现增长后下降的趋势,其中在2008年达到最高值。
3、 北京市上市公司营收与北京市GDP情况对比
1) 北京市上市公司营收与北京GDP对比情况
图5：2000-2018年北京市上市公司营收与北京GDP对比情况（亿元）
数据来源：wind，私享基金投研部
北京市上市公司的营业收入从2000年的7603 亿元增长到2018年的 169368亿元，18年增长21倍，营收与GDP的比值从2000年的240%到 2012 年的峰值680%，后降到2018年559%，呈先升后降趋势。
2) 北京市上市公司营收增速与GDP增速对比情况
图6：2000-2018年北京市上市公司营收增速与GDP增速对比情况（亿元）
数据来源：WIND，私享基金投研部
从北京市上市公司营业收入增速与北京市GDP增速来看，北京市上市公司营业收入增速波动比较大。同时，除了01年、09年、15 年、16年以外，其余年份都在GDP增速之上，可以看出北京市上市公司营收增速快于GDP的增速。
二、 北京市的上市公司营收、净利润、市值情况
1、北京上市公司营业总收入
1) 北京上市公司营业总收入及增速
图7：2000-2018年北京上市公司营收及增速情况（亿元）
数据来源：WIND，私享基金投研部
北京市上市公司的营业收入从2000年的7603亿元增长到2018年的 169368亿元，18年时间增长21.3倍。从不同年份来看，北京市上市公司营业增速变化较大，2018年北京市上市公司的营收增速达到11.5%，比2017年13.0%的增速相比略有下降。
2) 北京上市公司营业收入行业占比
图8：2000-2018年北京上市公司营收各行业占比情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
从北京市上市公司的营业收入占比来看，2000 年占比较大的五个行业为化工、采掘、银行、通信、商业贸易，而2018年占比较大的五个行业为建筑装饰、银行、化工、采掘、非银金融，占比分别为23.2%、18.3%、17.3%、16.5%、7.9%，合计占比为83.1%，比较集中。
2、北京上市公司利润情况
1) 北京上市公司净利润及增速情况
图9：2000-2018年北京上市公司净利润及增速情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
北京市上市公司的净利润从2000年的874亿元增长到2018年的16642 亿元，18年时间增长了18倍。2000 年到2008年间，北京市上市公司净利润增速波动幅度较大，2001年北京市上市公司净利润同比增速最低为-13.7%，2003 年北京市上市公司净利润同比增速创历史新高为102.7%，到2008年触底增速-1.3%。2008年后，北京市上市公司净利润同比增速在平稳状态中小幅波动，2018 年净利润同比增速为5.3%。
2) 北京上市公司各行业净利润占比
图10：2000-2018年北京上市公司各行业净利润占比
数据来源：WIND，私享基金投研部
从北京市上市公司的净利润占比来看，2000年占比较大的五个行业为采掘、化工、银行、通信、公用事业，而2018年占较大的五个行业为银行、建筑装饰、采掘、化工、非银金融，占比分别为 67.30%、8.31%、8.03%、4.97%、2.94%，合计占比91.55%，其中银行的贡献程度最高。
3、北京市上市公司市值情况
1) 北京上市公司总市值及增速
图11：2000-2018年北京上市公司总市值及增速
数据来源:wind、私享基金投研部
北京市上市公司的总市值从2000年的4015亿元增长到 2018年的144770亿元，18年时间增长35.06倍，从不同年份来看，北京市上市公司总市值变化较大，2005-2009波动最为剧烈。
2) 北京上市公司各行业市值占比
图12：2000-2018年北京上市公司各行业市值占比
数据来源:wind、私享基金投研部
从北京市上市公司的总市值占比来看，2000年占比较大的五个行业为房地产、医药生物、计算机、商业贸易、银行，而2018年占比较大的五个行业为银行、采掘、非银金融、建筑装饰、公用事业，占比分别为44.29%、11.83%、7.15%、6.65%、5.21%，合计占比为75.12%。
3) 各行业净利润、营业收入、市值排名
表1：2018年北京上市公司分行业的净利润、营业收入、总市值排名
数据来源：WIND，私享基金投研部
上面的信息可得：
从2018年公布的数据上看，工商银行所属的银行业以18.27%的营收，贡献了 67.3%的净利润，但市值却只占北京板块的44.29%，所以北京市的银行业是较低估值行业。
三、北京市上市公司现状
1、北京上市公司营业总收入
1) 北京上市企业行业分布
从行业分布来看，计算机、传媒、建筑装饰、公用事业、医药生物是北京上市企业数量排名前五的行业。
表2：2018年北京区域上市公司行业分布
数据来源：WIND，私享基金投研部
2、北京各上市公司营业收入、净利润以及净资产收益率情况
1) 北京上市公司营业收入情况
北京境内上市公司 2018 年营业收入总额达到169368亿元，其中北京上市公司营业收入分布情况如下。可以看出，占比最大的是营收在20~50亿元的上市公司，占比20.19%，其次是10~20亿元的上市公司，占比17.98%，50亿元以上营收的公司占比为35.65%。营业收入分布情况如下：
表3：2018年北京上市公司营业收入分布情况
数据来源:wind、私享基金投研部
图13：2018年北京市上市公司营收排名前20的上市公司（亿元）
数据来源:wind、私享基金投研部
2) 北京上市公司净利润情况
北京市上市公司2018年净利润总额达到16642亿元，北京上市公司净利润分布情况如下：
表4：2018年北京上市公司净利润分布情况
数据来源:wind、私享基金投研部
图14：2018年北京市净利润排名前20的上市公司（亿元）
数据来源:wind、私享基金投研部
由表4、图14可以看出，净利润为1~5亿元的上市公司最多，占比为31.23%，另外亏损公司的占比为11.99%。净利润排名前二的分别是工商银行和建设银行，其净利润分别为2987.23亿元和2556.26亿元，二者占上市公司总净利润的33.31%。
3) 北京上市公司净资产收益率情况
从北京市上市公司的 2018 年的净资产收益率来看，北京市上市公司净资产收益率分布情况如下。加权净资产收益率为负的企业有35家，占比11.04%；介于0-10%的企业有174家，占比54.89%；介于10-20%的企业有94家，占比29.65%。因此，北京市拥有0-20%ROE的上市公司占比84.54%，分布比较集中，同时有两家ROE超过40%的企业，分别是奥赛康和ST云网。
表5：2018年北京上市公司净资产收益率分布情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
下图显示了北京市净资产收益率排名前20的上市公司：
图15：2018年北京净资产收益率排名前20的上市公司（%）
数据来源：WIND，私享基金投研部
以下列举了北京连续5年ROE＞15%的上市公司情况：
表6：2014-2018年北京上市公司ROE＞15%的上市公司名单
数据来源：WIND，私享基金投研部
3、 北京上市公司的估值情况
1) 北京上市公司市值情况
北京上市公司总市值共144770亿元（20181231），北京上市公司市值分布情况如下：
表7：北京上市公司市值情况（20181231）
数据来源：WIND，私享基金投研部
北京市有64.67%的A股上市公司总市值小于 100 亿元，市值超越500亿元的公司有35家，占比11.04%。
图16：北京市值排名前20的上市公司名单（20181231，亿元）
数据来源：WIND，私享基金投研部
2) 北京上市公司市盈率情况
北京上市公司的动态市盈率分布情况如下：
表8：2018年北京上市公司市盈率分布情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
北京市上市公司动态市盈率在10到 30 倍之间的公司占比为 37.22%，而动态市盈率在 50 倍以上的公司占比为22.08%。北京上市公司目前市盈率最低的前五只个股分别为华夏银行、民生银行、光大银行、首开股份、中国银行，如下图所示：
图17：北京市盈率排名最低的20家上市公司名单（20181231）
数据来源：WIND，私享基金投研部
3) 北京上市公司市净率情况
北京上市公司的市净率如下：
表9：2018年北京上市公司市盈率分布情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
从上表可以看出，市净率小于1的北京市上市公司有47家，占比14.83%；市净率介于1到 3 倍之间的公司最多，为113家，占比35.65%；市净率在 5 倍以上的公司有31家，占比为9.78%，市净率最低的前五家上市公司分别是*ST华业、华夏银行、华录百纳、信达地产、民生银行，具体如图18：
图18：北京市净率排名最低的20家上市公司名单（20181231）
数据来源：WIND，私享基金投研部
表10：北京总市值排名前20的上市公司财务数据简要及估值情况（20181231）
数据来源：WIND，私享基金投研部
4、 北京市上市公司关注标的
1) 股票池选取逻辑
先初选满足以下条件之一的企业：
近三年 roe 在 10%以上，市值排名前 10，营收排名前 10，净利润排名前 10，各申万一级行业龙头。
再按照以下条件结合估值进行复选：
管理层稳定，商业模式清晰且行业景气度较好，近几年利润增速，营收增速稳定、roe 较高，在行业中有一定地位，专注于主营企业。
对于某些龙头企业受市场环境，经济周期影响较大，近两年营收，利润增速不佳，但拥有较高的市场发展前景，且估值水平较低的企业。
2) 股票组合选取结果
中国建筑、中国人寿、建设银行、民生银行、长江电力、中国神华、三一重工、中国国旅。
风险提示：
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来源：私享基金研究部