【区域研究】上海市上市公司分析

来源：作者：庄凯源创建时间：2019-12-06

概要

（1）2018年，上海市GDP为32680亿元，其中第三产业GDP占上海市GDP的70%。2018年，上海市GDP占全国GDP的比重为3.63%。2018年，上海市GDP实际增速为6.68%，略高于全国实际增速6.60%。

（2）截止2018年末，上海市共有282家境内上市公司，从行业分布来看，计算机、化工、房地产、机械设备、交通运输是上海市上市企业数量排名前五的行业。

（3）截止2018年末，上海市所有境内上市公司总市值42054.75亿元，其中占比前五的行业依次为：银行、非银金融、交通运输、汽车和房地产。总市值最大的公司是“交通银行”。

（4）2018年，上海市所有境内上市公司营业总收入47212亿元。其中占比前五的行业依次为：汽车、房地产、非银金融、银行和钢铁。营业总收入最多的公司是“上汽集团”。

（5）2018年，上海市所有境内上市公司创造归母净利润3534.32亿元。其中占比前五的行业依次为：银行、汽车、非银金融、房地产和交通运输。归母净利润最多的公司是“交通银行”。

一、上海市GDP与上海市上市公司情况

1、上海市GDP情况

1) 上海市国内生产总值（GDP）及其增长情况

图1：2000-2018年上海市GDP及其增速

数据来源：WIND，私享基金投研部

总体而言，上海市GDP增速呈下降趋势，2000-2011年，增速波动较大，之后趋于平缓。2018年，上海市GDP实际增速为6.60%，等于全国GDP实际增速。

2) 上海市分产业GDP情况

图2：2000-2018年上海市三大产业GDP及其占比（亿元）

数据来源：WIND，私享基金投研部

从三大产业情况来看，自2000年起，上海市第三产业GDP占比就始终超过50%，且与第二产业的差距越来越大，而第一产业对上海市的GDP几乎没有贡献，始终仅占比1%左右。到2018年，上海市第三产业GDP的占比已经达到69.9%；第二产业占比在2000年时接近一半，为46.27%，然而到2018年仅占比29.78%；而第一产业产业占比从2000年的1.61%，到如今占比仅为0.32%。19年间，上海市GDP复合增速为11.28%，上海市第一产业复合增速为1.73%（全国为8.58%），第二产业复合增速为8.59%（全国为12.26%），第三产业复合增速为13.11%（全国为14.68%），三大产业复合增速均慢于全国。

2、上海市GDP、上市公司市值与全国情况比较

1) 上海市GDP与全国GDP对比情况

图3：2000-2018年上海市GDP与全国GDP对比情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

2000-2018年全国GDP的复合增速为12.97%，上海市的复合增速为11.28%，略慢于全国。上海市GDP从2000年的4771.17亿元，增长至2018年的32679.87亿元，是2000的6.85倍。排在全国第十一位。这19年间，上海市GDP占全国比重逐渐降低，从2000年的4.76%到2018年的3.63%。2018年，上海市GDP名义增速为6.68%，慢于全国GDP名义增速9.69%，但总体而言，上海市的GDP的增速和全国步调基本一致。

2) 上海市上市公司市值与全国上市公司市值对比情况

图4：2000-2018年上海市上市公司与全国上市公司市值对比情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

从图4、图5可以看出上海市上市公司总市值和全国上市公司总市值的变化趋势基本一致，2000-2018年，全国上市公司总市值的复合增速为14.11%，上海市为9.92%，慢于全国增速。上海市上市公司的总市值在A股总市值的比重总体呈下降趋势，从2000的18.48%下降到2011年的最低点8.64%，随后比重有所回升，到2018年末达到9.43%。

3、上海市上市公司营收与上海市GDP情况对比

1) 上海市上市公司营收与上海市GDP对比情况

图6：2000-2018年上海市上市公司营收与上海市GDP对比情况（亿元）

数据来源：wind，私享基金投研部

上海市上市公司的营业收入从2000年开始超过上海市GDP，源于上海市上市公司营收增速快于上海市GDP增速。

2) 上海市上市公司营收增速与GDP增速对比情况

图7：2000-2018年上海市上市公司营收增速与GDP增速对比情况（亿元）

数据来源：WIND，私享基金投研部

可以看出上海市上市公司营业总收入增速和GDP增速的相关性不大，上海市GDP增速自2005年起逐渐放缓，营业总收入增速自2011年起开始放缓。总体来说，营业总收入的增速是快于GDP增速的。

二、上海市的上市公司营收、净利润、市值情况

1、上海市上市公司营业总收入

1) 上海市上市公司营业总收入及增速

图8：2000-2018年上海市上市公司营收及增速情况（亿元）

数据来源：WIND，私享基金投研部

上海市上市公司营业总收入从2000年的1994.32亿元增长到2018年的47212.05亿元，是2000年的23.67倍，复合增速为19.22%。虽然上海市上市公司营业增速变化较大，但从无负增长。营收增速在2009年达到最低值0.65%，2010年达到峰值43.28%，之后逐年下跌，在2018年，上海市营业总收入增速为10.31%。

2) 上海市上市公司营业收入行业占比

图9：2000-2018年上海市上市公司营收各行业占比情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

从上海市上市公司的营业收入占比来看，2000年占比前五的行业为化工（17.00%）、钢铁（15.51%）、交通运输（9.22%）、商业贸易（7.53%）和汽车（7.20%），合计占比为56.47%；而2018年占前五的行业为汽车（23.66%）、房地产（10.10%）、非银金融（9.2%）、银行（9.07%）和钢铁（6.46%），合计占比为58.49%。这些年间，钢铁和化工的营收占比一直被压缩，汽车和金融行业的份额持续上升。

2、上海市上市公司利润情况

1) 上海市上市公司净利润及增速情况

图10：2000-2018年上海市上市公司净利润及增速情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

上海市上市公司的净利润从2000年的153.55亿元增长到2018年的3534.32亿元，是2000年的22.15倍，复合增速为18.78%。2001年到2008年间，上海市上市公司净利润增速变化幅度较大，2007年同比增长102.51%，增速为历史最高，2008年上海市上市公司净利润同比下降32.62%，增速达到历史最低。2008年后上海市上市公司净利润虽然总体呈上升趋势，但增速呈下降趋势，2018年净利润同比下降4.52%。

2) 上海市上市公司各行业净利润占比

图11：2000-2018年上海市上市公司各行业净利润占比

数据来源：WIND，私享基金投研部

从上海市上市公司的归母净利润占比来看，2000年占比前五的行业为钢铁（18.75%）、公用事业（12.94%）、交通运输（11.29%）、房地产（9.32%）、汽车（8.69%），合计61.00%；而到了2018年，占比前五的行业为银行（41.76%）、汽车（13.09%）、非银金融（9.16%）、房地产（8.04%）和交通运输（6.94%），合计占比为78.98%，可以看出上海市上市公司净利润行业集中度越来越高，排名前五的行业占全市上市公司的三分之二以上。其中金融行业归母净利润是全市上市公司归母净利润的一半以上，合计占比50.92%。

3、上海市上市公司市值情况

1) 上海市上市公司总市值及增速

图12：2000-2018年上海市上市公司总市值及增速

数据来源:wind、私享基金投研部

上海市上市公司的总市值从2000年的8204.53亿元增长到2018年的45054.75亿元，是2000年的5.49倍，复合增速9.92%。上海市上市公司总市值分别在2007年和2009年飞速上涨，这两年涨幅分别达到305.03%和119.95%。

2) 上海市上市公司各行业市值占比

图13：2000-2018年上海市上市公司各行业市值占比

数据来源:wind、私享基金投研部

从上海市上市公司的总市值占比来看，2000年，占比前五的行业为房地产（18.34%）、化工（8.93%）、交通运输（8.73%）、钢铁（8.27%）、银行（6.10%），合计占比50.36%；而到了2018年，占比前五的行业为银行（18.64%）、非银金融（15.07%）、交通运输（10.23%）、汽车（9.12%）、房地产（7.27%），合计占比为60.34%，大幅超过上海市所有上市公司总市值的一半，其中金融行业占比总计33.71%。

3) 各行业净利润、营业收入、市值排名

表1：2018年上海市上市公司分行业的净利润、营业收入、总市值排名

数据来源：WIND，私享基金投研部

上面的信息可得：上汽集团所属的汽车行业以23.66%的营收，贡献了13.09%的净利润，市值占上海市板块的9.12%；以交通银行为代表的银行板块贡献了9.07%营收，产生了41.76%的净利润，行业市值占上海市板块的18.64%。

三、上海市上市公司现状

1、上海市上市公司营业总收入

1) 上海市上市企业行业分布

从各行业上市公司数量来看，排前五的行业是计算机（25家）、化工（23家）、房地产（22家）、机械设备（19家）和交通运输（18家）。

表2：2018年上海市上市公司行业分布

数据来源：WIND，私享基金投研部

2、上海市各上市公司营业收入、净利润以及净资产收益率情况

1) 上海市上市公司营业收入情况

2018年，上海市营收100亿以上的公司有57家，其中，有12家营收1000亿以上的公司，它们的营收总额占全市上市公司营收总额的65.77%。上海市有70.21%的上市公司的营收在50亿以下，合计198家，然而它们仅创造全市6.56%的营业总收入。全市营收最多的公司为上汽集团，2018年，其营收高达9021.94亿元，占全市营收的19.11%，是排名第二的中国太保（3543.63亿元）的2.55倍。营业收入分布情况如下：

表3：2018年上海市上市公司营业收入分布情况

数据来源:wind、私享基金投研部

图14：2018年上海市上市公司营收排名前20的上市公司（亿元）

数据来源:wind、私享基金投研部

2) 上海市上市公司净利润情况

上海市A股上市公司2018年净利润总额达到3534.32亿元，上海市上市公司净利润分布情况如下：

表4：2018年上海市上市公司净利润分布情况

数据来源:wind、私享基金投研部

图15：2018年上海市净利润排名前20的上市公司（亿元）

数据来源:wind、私享基金投研部

2018年上海市仅有15.25%的上市公司的归母净利润在10亿以上，合计43家，它们创造归母净利润3345.72亿元，是全市上市公司归母净利润总额的95%。其中，净利润在100亿元以上的上市公司有8家，创造归母净利润总额2448.23亿元，是全市上市公司归母净利润总额的69.27%。净利润在1到10亿元之间的上市公司最多，有213家；亏损的上市公司有26家。净利润最多的是交通银行（736.3亿元），占全市上市公司归母净利润总额的20.83%。

3) 上海市上市公司净资产收益率情况

上海市上市公司净资产收益率（ROE）分布情况如下，上海市有64.89%的上市公司的净资产收益率在10%以下，合计183家。上海市约有1/5的上市公司净资产收益率在10%到15%之间，合计60家；净资产收益率在15%以上公司有39家。

表5：2018年上海市上市公司净资产收益率分布情况