【区域研究】广东省区域上市公司分析
概要
（1）2018年，广东省GDP为97278亿元，其中第三产业GDP占广东省GDP的54.23%，第二产业占41.83%。2018年，广东省GDP占全国GDP的比重为10.80%。2018年，广东省GDP实际增速为6.80%，略高于全国实际增速6.60%。
（2）截止2018年末，广东省共有584家境内上市公司，从行业分布来看，电子、计算机、医药生物、机械设备和化工是广东省上市企业数量排名前五的行业。
（3）截止2018年末，广东省所有境内上市公司总市值84085亿元，其中占比前五的行业依次为：非银金融、电子、银行、房地产和医药生物。总市值最大的公司是“中国平安”。
（4）2018年，广东省所有境内上市公司营业总收入62604亿元。其中占比前五的行业依次为：非银金融、电子、房地产、家用电器和交通运输。营业总收入最多的公司是“中国平安”。
（5）2018年，广东省所有境内上市公司创造归母净利润5640亿元。其中占比前五的行业依次为：非银金融、房地产、银行、家用电器和电子。归母净利润最多的公司是“中国平安”。
一、 广东省GDP与广东省境内上市公司情况
1、 广东省GDP情况
1) 广东省国内生产总值（GDP）及其增长情况
图1：2000-2018年广东省GDP及其增速
数据来源：WIND，私享基金投研部
广东省GDP从2000年的10741亿元，增长至2018年的97278亿元，19年增长了8.06倍，年均复合增长率为13.02%。在 2007 年，广东省实际GDP同比增速创历史新高14.9%，之后波动下滑。2018年广东省GDP实际增速为6.80%，虽然相较2017年的7.54%有所下降，但略高于当年全国GDP实际增速6.6%。
2) 广东省分产业GDP情况
图2：2000-2018年广东省三大产业生产总值及GDP增速
数据来源：WIND，私享基金投研部
从分产业情况来看，2013年以前广东省GDP的构成以第二产业为主，之后则以第三产业为主，且与第二产业的差距逐渐拉大。2000 年时第二产业的GDP略高于第三产业，到2018年第三产业GDP则是第二产业GDP的1.3倍。因此，广东省GDP的增长主要受益于第二和三产业，并且第三产业的重要性在不断增加。
2、 广东省GDP、上市公司市值与全国情况比较
1) 广东省GDP与全国GDP对比情况
图3：2000-2018年广东省GDP与全国GDP对比情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
从上图可以明显看出，广东省GDP增速呈现先升后降的趋势。2010年之后广东省 GDP 增速不断下降，广东省 GDP 在全国 GDP 中的占比也自2006年开始逐步下滑，从 2006年的 12.12%下降到 2018 年的 10.80%。
2) 广东省上市公司市值与全国上市公司市值对比情况
图4：2000-2018年广东省上市公司与全国上市公司市值对比情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
广东省境内上市公司的总市值占全国A股总市值的比重从2000的13.07%下降到2008年的8.85%，之后逐年上升，在A股总市值中的比重不断提升，2018年达到最高点17.60%。
3、广东省GDP与广东省上市公司营收情况对比
1) 广东省上市公司营收与广东省GDP对比情况
图5：2000-2018年广东省境内上市公司营收与广东省GDP对比情况
数据来源：wind，私享基金投研部
广东省上市公司的营业收入从2000年的1628亿元增长到2018年的62604亿元，18年增长37.5倍。上市公司营收与GDP的比值一直在不断上升，从 2000 的15%到2018年的64%，重要性和贡献度不断加强。
2) 广东省上市公司营收增速与GDP增速对比情况
图6：2000-2018年广东省上市公司营收增速与GDP增速对比情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
从广东省上市公司营业收入增速与广东省GDP增速来看，广东省上市公司营业收入增速波动比较大。同时，除了2008年以外，其余年份上市公司营收增速都在GDP增速之上，上市公司表现较好。
二、 广东省上市公司营业收入、净利润、市值的情况
1、广东省上市公司营业总收入
1) 广东省上市公司营业总收入及增速
图7：2000-2018年广东省境内上市公司营收及增速情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
广东省上市公司的营业收入从2000年的1628亿元增长到2018年的62604亿元，18年时间增长37.5倍。从不同年份来看，广东省上市公司营收增速变化较大，2018年广东省上市公司的营收增速达到13.8%，与2017年18.6%的增速相比，降幅较大。
2) 广东省上市公司营业收入行业占比
图8：2000-2018年广东省境内上市公司营收各行业占比情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
从广东省上市公司的营业收入占比来看，2000 年占比较大的五个行业为交通运输、电子、家用电器、房地产、公用事业，而 2018 年占比较大的五个行业为非银金融、电子、房地产、家用电器、交通运输，占比分别为17.03%、16.10%、12.55%、9.47%、7.10%，合计占比为62.25%。
2、 广东省上市公司利润情况
1) 广东省上市公司净利润及增速情况
图9：2000-2018年广东省上市公司净利润及增速情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
广东省上市公司的净利润从2000年的134亿元增长到2018年的5640亿元，18年时间增长了40.95倍。2000 年到 2009年间，广东省上市公司净利润增速波动幅度较大，2001年广东省上市公司净利润同比增速最低为-37.6%，2007年广东省上市公司净利润同比增速创历史新高为133%，到2008年触底增速-35.4%。2011年后，广东省上市公司净利润同比增速在波动状态中下降，2018 年净利润同比增速为-4.7%。
2) 广东省上市公司各行业净利润占比
图10：2000-2018年广东省上市公司各行业净利润占比
数据来源：WIND，私享基金投研部
从广东省上市公司的净利润占比来看，2000年占比较大的五个行业为公用事业、交通运输、电子、银行、非银金融，而2018 年占较大的五个行业为非银金融、房地产、银行、家用电器、电子，占比分别为25.5%、23.34%、18.73%、8.71%、7.36%，合计占比83.64%。其中金融行业的贡献程度最高，非银金融和银行共贡献了44.23%的净利润。
3、 广东省上市公司市值情况
1) 广东省上市公司总市值及增速
图11：2000-2018年广东省境内上市公司总市值及增速
数据来源:wind、私享基金投研部
广东省上市公司的总市值从 2000年的5802亿元增长到 2018 年的84085亿元，18 年时间增长13.49倍。从不同年份来看，广东省上市公司总市值变化较大，2005-2009波动最为剧烈。
2) 广东省上市公司各行业市值占比
图12：2000-2018年广东省境内上市公司各行业市值占比
数据来源:wind、私享基金投研部
从广东省上市公司的总市值占比来看，2000 年占比较大的五个行业为公用事业、房地产、电子、交通运输、医药生物，而2018年占比较大的五个行业为非银金融、电子、银行、房地产、医药生物，占比分别为19.06%、12.49%、9.47%、9.17%、7.09%，合计占比为57.28%。
3) 各行业净利润、营业收入、市值排名
表1：2018年广东省上市公司分行业的净利润、营业收入、总市值排名
数据来源：WIND，私享基金投研部
三、 广东省境内上市公司现状
1、 广东省上市公司行业及地域分布
1) 广东省境内上市企业行业分布
从行业分布来看，电子（99家）、计算机（47家）、医药生物（44家）、机械设备（39家）、化工（36家）是广东省上市企业数量排名前五的行业。
表2：2018年广东省上市公司行业分布
数据来源：WIND，私享基金投研部
2) 广东省上市企业地域分布
图13：2000-2018年广东省各年份境内上市公司数量及累计数
数据来源：WIND，私享基金投研部
在国内A股上市的广东公司到2018年底为止总共有584家。从1990年到 2018年各年在境内上市的广东企业数量来看，从2009年开始，广东上市企业的数量相比之前有比较大幅度的提升，2010年和2017年新增上市公司最多，分别为69家和98家。2018年度广东省新增18家企业在国内A股上市。
图14：2018年广东省各城市上市公司数量
数据来源:wind、私享基金投研部
从1990年到2018 年，广东省所有年份均有新增不同数量的上市公司。2010年和 2017年新增上市公司最多，2017 年创历史新高，新增上市公司 98 家，截止到 2018年12月31日广东省在A股共有584家上市公司。从广东省各市上市企业的情况来看，深圳的上市企业最多，为284家。广州的上市公司有98家，佛山的上市公司有36家，汕头的上市公司有32家，珠海的上市公司有28家，其他市的上市企业家数较少。深圳上市公司的行业以电子、计算机、建筑装饰、房地产为主，广州上市公司的行业以医药生物、计算机为主，佛山上市公司的行业以机械设备、家用电器为主，汕头上市公司的行业以轻工制造、化工为主，珠海上市公司的行业以医药生物、电子为主。
2、 广东省上市公司营业收入、净利润以及净资产收益率情况
1) 广东省上市公司营业收入情况
广东省境内上市公司2018年营业收入总额达到62603.86亿元，营业收入分布情况如下：
表3：2018年广东省境内上市公司营业收入分布情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
图15：2018年广东省境内上市公司营收排名前15的上市公司（亿元）
数据来源：WIND，私享基金投研部
根据表3、图15可以看出，76.54%的广东上市公司的营业总收入都低于50亿元，广东省营业总收入排名前十五的公司的合计营收34527.31亿元，占广东省全部上市公司营业收入的55.15%。
2) 广东省上市公司净利润情况
表4：2018年广东省境内上市公司净利润分布情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
图16：2018年广东省境内上市公司净利润排名前15的上市公司（亿元）
数据来源：WIND，私享基金投研部
由表4、图16可以看出，79.97%的广东上市公司的净利润都低于5亿元，同时广东省净利润排名前15的上市公司创造的归母净利润总计 4405.54亿元，占广东省所有上市公司净利润的78.11%，其中仅中国平安一家上市公司创造的净利润占全省上市公司净利润的21.36%。
3) 广东省上市公司净资产收益率情况
2018年，广东省净资产收益率在10%以下的境内上市公司占比为 66.27%，在10%到15%之间的占比为15.24%，在15%以上的占比为18.49%。
表5：2018年广东省境内上市公司净资产收益率分布情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
下图显示了广东省净资产收益率排名前15的上市公司：
图17：2018年广东省境内上市公司净资产收益率排名前15的上市公司（%）
数据来源：WIND，私享基金投研部
以下列举了广东省连续连续5年大于15%（剔除连续5年>20%）的上市公司情况：
表6：2014-2018年广东省连续5年大于15%（剔除连续5年>20%）的上市公司名单
数据来源：WIND，私享基金投研部
以下列举了广东省上市公司连续5年ROE＞20%的公司：
表7：2014-2018年广东省境内上市公司ROE＞20%的上市公司名单
数据来源：WIND，私享基金投研部
3、 广东省境内上市公司的估值情况
1) 广东省上市公司市值情况
广东省上市公司总市值共84085.30亿元（20181231），广东省上市公司市值分布情况如下：
表8：广东省境内上市公司市值情况（20181231）
数据来源：WIND，私享基金投研部
广东省境内上市公司有79.97%的公司总市值小于100亿元，市值最大的十五家合计市值达到40029.12亿元，占比广东省上市公司总市值的47.61%。
图18：广东省境内上市公司市值排名前15的上市公司名单（20181231，亿元）
数据来源：WIND，私享基金投研部
2) 广东省上市公司市盈率情况
表9：2018年广东省境内上市公司市盈率分布情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
广东省上市公司动态市盈率在 0 到 30 倍之间的公司占比为57.02%，而动态市盈率在 50 倍以上的公 司占比为 19.18%，广东 A 股上市公司目前动态市盈率大于0且最低的十五只个股如下图所示：
图19：广东省境内上市公司市盈率排名最低的15家上市公司名单（20181231）
数据来源：WIND，私享基金投研部
3) 广东省上市公司市净率情况
广东省上市公司的市净率如下：
表10：2018年广东省境内上市公司市净率分布情况
数据来源：WIND，私享基金投研部
从上表可以看出，市净率在0到3倍之间的公司占比为65.92%，而市净率在5倍以上的公司占比为9.59%。广东境内上市公司目前市净率大于0且最低的十五只个股如下图所示：
图20：广东省境内上市公司市净率排名最低的15家上市公司名单（20181231）
数据来源：WIND，私享基金投研部
表11：广东省境内上市公司总市值排名前30的财务数据简要及估值情况（20181231）
数据来源：WIND，私享基金投研部
注：其中工业富联为2015年上市,中兴通讯2018年亏损。
4、 广东省上市公司关注标的
1) 股票池选取逻辑
先初选满足以下条件之一的企业：
近三年 roe 在 10%以上，市值排名前 10，营收排名前 10，净利润排名前 10，各申万一级行业龙头。
再按照以下条件结合估值进行复选：
管理层稳定，商业模式清晰且行业景气度较好，近几年利润增速，营收增速稳定，roe 较高，在行业中有一定地位，专注于主营的企业。
对于某些龙头企业受市场环境，经济周期影响较大，近两年营收，利润增速不佳，但拥有较高的市场发展前景，且估值水平较低的企业。
2) 股票组合选取结果
中国平安、万科A、保利地产、中信证券、格力电器、美的集团、招商银行。
风险提示：
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来源：私享基金研究部