【行业研究】银行沉思录（二）

这是银行沉思录的第二篇，我认为第二篇应该谈的是进一步强调银行投资中的潜在风险问题。我在沉思录的第一篇提到银行在长周期投资过程中，最大的风险在于债务危机问题。这是有可能导致投资者血本无归的最重要因素。即便这种可能只有万分之一，对于投资人来说也不应该回避，因为一次就足以让你一辈子翻不了身。

大家可以看看美国几个大的银行的走势图，可以明显看到，08年债务危机以后真正能回到08年高点，同时又创出新高的只有美国合众、富国银行、摩根大通。而相比之下，花旗，美国银行至今都没回到08年的高点。为什么没回到高点，说白了就是08年的债务问题对这两家银行来说太大了，大到不足以让你在短时间内恢复元气。

但是要记住，我们是在中国投资银行。在中国投资银行到底会不会发生类似这样的情况？我的答案是现阶段不会，以后可能会。（现阶段没遇到，不代表你未来不会遇到）为什么？其实最为核心的是国家经济体制问题。大家可以看一下，美国的经济体制是一个弱政府+强市场的组合体，市场在资源分配中起决定性作用；而对于我国而言，我们国家目前是强政府+弱市场的组合体。所以对于美国而言，他们的银行是可以出清的，你银行要是做的不好，你就关掉；做得出格了，我就大力惩罚你。但在中国 ，银行做得不好，也不会死掉，为什么？因为大家信政府背书。大家看看这两年比较有趣的例子之一就是HF银行，做的快死了，马上给你注资，让你想死都死不掉。不会死掉看起来对投资者很有利，但在中长期里面也会带来一个很显著的问题，就是行业出清的问题。以钢铁、煤炭、水泥为例，如果这些行业由于竞争加剧导致产能过剩了，那么自然需要一个去产能的过程，只有去产能之后，这些行业才能更健康，在去产能的这个过程中，有很多企业会死掉，但如果不是这些企业死掉，行业内的其他企业也只会越活越难受。同样的道理，银行也是需要出清的，现在中国4000多家银行，你说每家银行都做的很好吗？不见得。有出清，才会让未来的银行更加焕然一新，但出清的同时也会有风险。

而对于我国来说，我国的经济体制中，从长周期来看，市场的力量仍然会得到加强。如果哪天ZF说银行可以死了，那投资者遇到美国银行投资中的这种血本无归的事情概率就在加大。如果投资人希望把银行股当做一辈子的投资标的，就需要注重这种风险。

那如何去应对这种潜在的风险呢？有两点比较重要！第一点就是仓位上的管理。第二点就是去寻找经营管理较好的银行，这就对银行的风控系统提出了较高的要求。其实债务危机导致的下跌也没想象中那么可怕，关键是你要能够回得去，回不去的话只能成为输家。

风险提示：

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来源：私享基金研究部